20240317-东吴证券-上市险企2月保费数据点评_车险受春节错位放缓_个险达成和增长良好_5页_493kb

报告总结

事件概述
2024年2月上市险企披露保费数据，原保费同比增速排序为阳光保险（5%，333亿元）、中国人寿（3%，2527亿元）、中国平安（0%，1928亿元）、中国太保（-4%，1023亿元）、中国人保（-4%，1598亿元）和新华保险（-15%，396亿元）。寿险方面，银保渠道新单保费承压，个险渠道增长稳定；财险方面，车险因春节假期错位增速放缓，多家公司保费表现参差。

寿险分析

• 银保渠道新单保费增速普遍放缓，受低利率环境和利差损隐忧影响，部分公司如新华保险和人保寿险新单同比大幅下降。
• 个险渠道达成情况良好，新单和价值表现显著优于银保，预计2024年第一季度NBV增速排序为新华（12%）、太保（10%）、国寿（8%）、平安（5%）。
• 新单基数较高导致第二季度可能波动，但全年寿险业务疫后复苏格局不变，关注渠道“报行合一”落地情况。

财险分析

• 车险增速受春节假期错位影响，2月人保财险车险保费同比罕见下降，新车销量同比下降19.9%；非车业务如农险和责任险降幅明显，与公司风险偏好相关。
• 阳光财险、众安在线等公司保费增速突出，太保产险在老三家中领跑，反映部分公司业务调整和合规执行。

投资建议

• 推荐关注中国财险（避险优势延续）、中国平安和新华保险（个险复苏和结构优化）。
• 当前估值依赖于利差损不确定性，但活跃资本市场政策和监管支持或改善保险股前景。

风险提示

• 长端利率持续下行；
• 经济复苏不及预期。