20210418-华创证券-上市险企3月保费数据点评_人身险表现略不及预期_关注下一阶段_四_五联动__6页_978kb

上市险企3月保费数据总结

核心内容概述

2021年3月，上市险企保费数据整体表现平平，人身险业务增速不及预期，财产险业务则出现分化。行业面临保障型需求恢复缓慢、疫情后经济影响持续、渠道和产品转型尚未明朗等多重挑战。投资建议关注“四、五联动”阶段，推荐配置价值较高的保险股。

人身险业务表现

各公司保费增速情况

• 新华保险：3月保费收入193亿元，同比+3.3%，增速较疫情前2019年有较大提升，但低于去年同期+18.7%。
• 中国人寿：3月保费收入699亿元，同比-12.4%，延续前两年负增长趋势，主要受上年高基数和行业共性因素影响。
• 中国太保：3月保费收入233亿元，同比-7.5%，为今年首次出现负增长，预计新单出现较大程度负增长。
• 中国平安：3月保费收入395亿元，同比-9.3%，自去年10月开始连续负增长，个险新单保费同比-17.1%。
• 中国人保：3月保费收入125亿元，同比-26.2%，主要因去年主动刺激导致的高基数和持续性波动。

增长放缓原因

1. 公司策略与业绩节奏：1月前后年金和重疾高增透支了一定需求和队伍，2、3月为产品过渡和队伍培训阶段，短期供给端未能对接市场需求。
2. 行业共性问题：疫情导致新单低增长，经济冲击影响保障需求恢复，上市险企在渠道和产品转型方面仍面临不确定性。

财产险业务表现

各公司保费增速情况

• 众安保险：3月财产险保费收入45亿元，同比+28.3%，单月增速+49.3%。
• 中国太保：3月财产险保费收入433亿元，同比+11.9%，单月增速+14.1%。
• 中国人保：3月财产险保费收入1356亿元，同比+6.2%，单月增速+4.2%。
• 中国平安：3月财产险保费收入662亿元，同比-8.8%，单月增速-6.5%。

分险种表现

• 车险：人保和平安车险业务3月保费增速分别为-7.5%和-1.4%，主要受车险综改压力影响。
• 非车险：平安非机动车辆险增速-27.76%，主要因信用保证保险缩减；意外健康险增速+43.03%，但受规模限制，拉动作用有限。
• 其他险种：人保非车险中，信用保证保险和企业财险出现负增长，但意健险、农险、责任险和货运险均实现增长，增速环比收窄。

投资建议

推荐公司

• 中国太保：PEV估值0.62-0.63x，推荐。
• 新华保险：PEV估值0.51-0.53x，强推。
• 中国平安：PEV估值0.88-0.91x，强推。
• 中国人寿：PEV估值0.68-0.7x，推荐。
• 中国人保：PEV估值1.29x，中性。

投资逻辑

• 估值安全与基本面稳定：当前保险板块估值较低，具备配置价值和防御优势。
• 策略调整建议：在保障型需求恢复较慢的背景下，适时推出储蓄理财型产品可作为应对策略。
• 权益市场不确定性：当前权益市场波动较大，保险股估值受到压制。

风险提示

• 一季报不及预期：可能影响市场信心。
• 经济修复低于预期：将拖累保障需求恢复。
• 权益市场动荡：可能对保险股估值产生压力。

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%；
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师团队

• 组长、分析师：徐康
  英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。

• 分析师：张径炜
  西南财经大学保险会计硕士，2018年加入华创证券研究所。

• 金融行业研究主管：洪锦屏
  华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：张慧
  澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士，2019年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录

分析师声明

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