20240222-东吴证券-上市险企1月保费数据点评_主动放缓银保趸交业务_个险新单稳步增长_5页_405kb

报告总结

事件概述

2024年1月，上市险企原保费数据披露，累计原保费同比增速平均略低于预期，保险公司包括中国人寿、中国平安、中国太保等表现差异显著。保费数据略低于分析师预期，主要受渠道调整和市场需求变化影响。

寿险分析

• 银保渠道处于“报行合一”后的消化期，供给与需求均疲软，新单趸交和期缴快速下滑，但个险渠道新单稳步增长。
• 具体数据：中国人寿、平安寿险新单增速正向；人保寿险受趸交大幅下降拖累，新单同比下降；个险渠道表现相对稳定，NBV（新业务价值）增速在疫情后逐步复苏。
• 预测：2024年1季度NBV同比增速排序为新华保险12%、太保10%、国寿8%、平安5%。2月增速可能因春节假期错位波动，但全年寿险业务复苏格局未改。关注渠道落地情况。

财险分析

• 车险保费低迷拖累整体释放，阳光财险保费增速领先，其他公司如众安在线、太保财险表现强劲。
• 数据方面：人保财险车险增速持续下降，非车业务占比变化；自然灾害增多增加风险敞口。春节假期错位和费用战影响行业承保盈利。

投资建议

• 推荐增持：中国太保、新华保险、中国平安，理由包括超跌个股、高股息偏好，以及市场重燃对寿险股右侧机会的关注。
• 当前估值受长端利率压制，建议关注政策改善。

风险提示

• 长端利率下行风险；经济复苏不及预期可能导致业绩波动。

基于免责声明，本报告仅供投资者参考，投资有风险，需谨慎决策。