20251201-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_保险行业10月保费_产寿单月保费短期下滑_看好寿险开门红表现_5页_486kb

保险Ⅱ行业点评报告：10月保费数据总结

1. 核心观点
   尽管10月单月总保费呈现同比下降，但对2026年“开门红”新单增长仍持乐观预期。

2. 保费变动分析

   • 人身险：
     1-10月原保费累计同比+9.6%，10月单月同比-4.6%（降幅较9月扩大0.4pct），主要由开门红筹备影响。
     保户投资类业务中，投连险增速转负（10月同比-35%，9月为+312%），而万能险略有增长。
   • 健康险：
     10月单月同比+0.5%（较9月回落2.8pct），占比提升至21%。金监总局政策支持长期健康险创新。
   • 产险：
     10月产险保费同比-5.5%（增速转负），车险同比-6.6%、非车险同比-3.4%，短期承压，但新能源车渗透率上升或对车险增长形成支撑。

3. 未来展望

   • 需求端：市场旺盛，产品预定利率仍高于存款利率，新单增长预期积极。
   • 供给端：非车险“报行合一”逐步落地，长期规范行业费用投放，改善盈利。
   • 资产端：10年期国债收益率回升，利差损压力缓解。

4. 估值分析
   预估值（2025E）区间为PEV（0.55-0.94倍）、PB（1.07-2.00倍），处于历史低位，维持“增持”评级。

5. 风险提示
   长端利率下行、新单增长不及预期。

补充数据

• 监管政策支持健康险与长期产品发展；车险长期受益于新能源车渗透率提升。