20250827-华鑫证券-利民股份-002734.SZ-公司事件点评报告_杀菌剂业务稳健增长_聚焦技术创新与市场拓展_5页_326kb

利民股份（002734.SZ）公司事件点评报告

行业与公司

• 证券代码： 002734.SZ
• 股票评级： 买入（维持）

核心业绩数据（截至2025年上半年）

• 营业收入： 24.52亿元（同比增长6.69%）
• 归母净利润： 2.69亿元（同比增长747.13%）
• Q2单季营收： 12.41亿元（同比下降5.10%，环比增长2.52%）
• Q2单季净利： 1.61亿元

业务亮点分析

1. 杀菌剂业务稳健增长

• 上半年营收：
  • 农用杀菌剂实现营收12.40亿元（同比增长12.36%），占总收入的50.57%。
  • 国外市场营收同比增长22.42%，占公司份额达34.57%，增长4.44个百分点。
  • 在巴西已取得五项原药自主登记（代森锰锌、苯醚甲环唑、嘧菌酯、丙硫菌唑、硝磺草酮）。

2. 费用和现金流表现

• 费用率：
  • 销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动：-0.36/ +0.63/ -0.39/ +0.64 pct。
  • 管理费用增长较大，主因业务扩张与管理优化。
• 现金流：
  • 经营活动现金流净额同比增长180.08%，核心驱动因素是产品销量、价格上涨、毛利率提升及投资收益增长。

3. 技术创新与生物农药布局

• 研发进展：
  • 聚焦生物农药领域，利用AI构建算力平台与靶标数据库，提升RNAi生物农药、小肽生物农药研发效率。
  • 建成合成生物学实验室，加快推进项目落地。
• 合作与政策：
  • 与农科院所合作推广绿色防控技术。
  • 积极响应“一证同标”政策，持有316件农药登记证（年增20件），增强产品结构灵活性。

盈利预测（2025–2027年）

• 增长率： 略超市场预期，2025年净利润同比增长400.0%，2026–2027年分别增长14.3%和25.6%。
• 财务指标：
  • ROE快速提升至17.2%/23.5%/33.0%；
  • 总资产周转率由0.6提升至1.0；
  • 净利率由2.2%升至11.5%。

风险提示

1. 需求风险： 农业端需求不及预期、病虫害频发不及预期。
2. 政策风险： 行业监管趋严或贸易摩擦影响。
3. 环境与项目执行风险： 环保标准趋严、项目进度延迟。

总结

报告指出，利民股份在杀菌剂领域占据领军地位，业绩增长主要受益于原药自主登记扩张、海外市场跃升及新技术研发提速。公司技术创新动能强劲，叠加绿色农药政策利好，未来成长空间值得期待。