20210401-财信证券-吉比特-603444.SH-2020年业绩同增29.32_多元化品类拓展成效卓著_3页

公司点评总结

核心内容

本报告对吉比特（603444）在2020年的业绩表现及未来发展前景进行了详细分析，并对其股票评级进行了调整。报告指出，公司2020年实现营收27.42亿元，同比增长26.35%；归母净利润10.46亿元，同比增长29.32%，整体符合预期。公司第四季度营收和净利润分别同比增长12.59%和80.76%，显示出较强的业绩韧性。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司2020年营收和净利润均实现同比增长，主要得益于老产品《问道》的持续贡献以及新游《墨渊之刃》《不朽之旅》等的上线。
• 毛利率和净利率下滑：由于成本计量准则调整、外部代理产品成本增加以及汇兑损益影响，公司毛利率和净利率分别下降了4.54pct和0.57pct。
• 研发持续投入：公司重视自主研发，推出了多款自研游戏，如《一念逍遥》《奇葩战斗家》《异化之地》等，研发人员占比提高至58.46%。
• 运营能力突出：公司通过持续升级老游戏、维护用户，以及自主运营平台雷霆游戏，展现了较强的长线运营能力。
• 多元化产品布局：2020年至今，公司上线了10余款游戏，覆盖多种游戏类型，如放置养成、模拟经营、Roguelike、RPG等。
• 产品储备丰富：公司后续有14款产品，其中12款已取得游戏版号，游戏预充款规模增长显著，显示较强的市场预期。

关键信息

股票评级

• 当前评级：推荐
• 评级变动：调高
• 合理价格区间：403.92-459元
• 当前价格：372.19元
• 52周价格区间：296.34-671.60元
• 总市值：26747.27百万元
• 流通市值：26747.27百万元
• 总股本：7186.46万股
• 流通股：7186.46万股

投资建议与盈利预测

• 2021-2023年营收预测：35.13/42.12/48.44亿元
• 2021-2023年归母净利润预测：13.20/15.74/17.05亿元
• EPS预测：18.36/21.90/23.73元
• PE预测：20.27/16.99/15.69倍
• 投资建议：以2021年为基准，给予公司22-25倍PE，对应价格区间403.92-459元。

风险提示

• 政策监管趋严
• 产品上线延迟
• 流水表现不及预期

储备产品情况

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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