20210110-华泰证券-商业贸易行业周报（第一周）_13页_1mb

行业周报总结（2021年01月10日）

核心内容

2021年第一周的行业周报主要围绕商业贸易与零售板块展开，分析了政策动向、行业动态、公司表现及风险提示等内容。整体来看，行业在政策利好下有所回暖，但整体表现仍受宏观经济及疫情因素影响。

主要观点

1. 政策利好：

   • 商务部联合12个部门发布政策，旨在提振大宗消费与重点消费，其中特别提到家具消费的促进，鼓励有条件地区对家具换新给予补贴。此举有助于降低家具行业的周期性，提升其消费属性，从而增强行业业绩的稳定性。
   • 政策同时支持农村消费潜力释放，推动农村流通体系完善，加快乡镇生活服务发展。

2. 行业趋势：

   • 2020年1-11月，我国商品住宅销售面积累计同比增速改善，住宅竣工面积加快，预计推动家居行业进一步回暖。
   • 商业贸易板块PETTM估值处于近8年中位，但较均值有10.20%的折价，整体估值处于中下游。

3. 子行业表现：

   • 生鲜超市：社区团购价格战放缓，对超市的挤压减弱，龙头如永辉、家家悦等的长期配置价值凸显。
   • 代运营：12月外资美妆品牌销售保持高增长，代运营龙头如壹网壹创在Q4有高景气预期。

4. 重点公司动态：

   • 豫园股份以45.3亿元竞得舍得集团70%股权，进一步强化其在珠宝与地产领域的布局。
   • 家家悦通过股权回购提升市场信心，累计回购610万股，支付1.4亿元。
   • 周大生线上业务增长亮眼，Q3利润增长显著，业绩有望在Q4改善。
   • 永辉超市受益于居民生鲜到家消费习惯的形成，预计2020-2022年EPS稳步增长。

5. 行业表现：

   • 商贸零售（SW）板块上周下跌1.16%，在申万28个行业中排名23位，明显跑输上证综指。
   • 一周涨幅前十的公司包括豫园股份、东方盛虹、爱施德、百联股份等，涨幅显著。
   • 一周跌幅前十的公司包括南极电商、退市刚泰、吉峰科技等，跌幅较大。

关键信息

行业评级

• 商业贸易：增持（维持）
• 零售：增持（维持）

风险提示

• 新冠疫情二次爆发：可能对消费复苏造成冲击。
• 需求回暖不及预期：若宏观经济下行，将影响居民消费。
• 居民债务压力增大：可能抑制消费意愿，影响行业增长。

行业动态

• 政策支持：商务部等12部门联合发文，推动农村消费及大宗消费。
• 社区团购：部分平台因“低价倾销”被查处，行业竞争加剧。
• 电商与线下融合：部分企业探索线上线下融合模式，提升服务体验。
• 车企表现：2020年车企销量分化，部分企业出现亏损，新能源车销量增长显著。
• 家居行业：地产竣工加快，带动家居消费回暖，连锁卖场配置价值凸显。

重点公司概览

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，具备“证券投资咨询”业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，具备“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，为FINRA成员，具备在美国开展经纪交易业务的资格。

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