机械设备行业12月行业动态报告：11月挖掘机销量超预期，工业机器人景气度持续改善-20191230-银河证券-28页_2mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容

行业整体表现

• 机械设备行业作为制造业的基础性行业，产品种类繁多，应用广泛，对经济增长具有重要支撑作用。
• 2019年1-11月，固定资产投资同比增速为5.2%，其中基建投资增速回升至3.47%，制造业投资增速为2.5%。
• 11月PMI回升至50.2，显示经济复苏动力增强，恢复至荣枯线以上。

挖掘机市场

• 11月挖掘机销量同比增长21.7%，累计销量同比增长15%，全年销量预计保持两位数增长。
• 小挖销量增速显著高于中挖和大挖，出口增速达36.6%，表现强劲。
• 国产品牌市占率持续提升，行业逐渐进入平稳增长阶段。

工业机器人市场

• 11月工业机器人产量同比增长4.3%，累计产量同比降幅缩窄至-5.3%。
• 下游需求主要来自3C、光伏等领域，汽车行业作为主要下游有望托底。
• 国产化进程加快，核心零部件如减速机国产化提速，具备自主核心技术的企业前景较好。

新能源车与锂电设备

• 国内新能源车渗透率目标提升至25%，较20%提高5个百分点。
• 全球车企加速电动化布局，带动锂电设备需求增长，预计2019-2020年复合增速超30%。

主要观点

行业景气度分化

• 工程机械、光伏设备、锂电设备、半导体设备、油服装备及服务等子行业维持高景气度。
• 轨交、核电装备景气度有望反弹，而农机、电梯、工业机器人景气度下滑。

智能制造发展趋势

• 智能制造成为各国制造业竞争的制高点，中国处于全球第二梯队。
• 中国智能制造市场巨大，但核心技术环节仍依赖进口，存在短板。

科创板对高端装备的利好

• 科创板重点推荐智能制造、轨交、海洋工程等高端装备领域。
• 机器人行业研发投入较高，国内企业如埃斯顿、机器人（300024.SZ）表现突出。

关键信息

行业数据

• 2019年12月，机械设备行业上市公司数量占A股近10%，营收总和占行业13%。
• 机械设备板块市盈率处于历史中等偏低位置，部分子行业如仪器仪表、环保设备市盈率较低。
• 机械设备板块PE估值低于美股，但高于美国，PB估值低于美股。

投资建议

• 重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子板块。
• 核心组合包括：杰瑞股份（002353.SZ）、三一重工（600031.SH）、中国中车（601766.SH）、中海油服（601808.SH）、博迈科（603727.SH）、先导智能（300450.SZ）。

风险提示

• 基建与新能源政策支持力度低于预期。
• 国际油价大幅下滑可能影响油气装备需求。
• 宏观经济下行可能影响工业机器人市场。

行业问题与对策

现存问题

1. 核心技术缺失：高端装备制造市场被外国巨头占据，如工业机器人、高档数控机床等。
2. 科技成果转化不畅：转化率偏低，与发达国家相比差距较大。
3. 市场集中度偏低：缺乏国际影响力品牌，中小企业竞争激烈。
4. 发展环境不佳：成本上升、人才短缺，影响行业持续发展。

建议及对策

1. 提升企业创新能力：加强产学研结合，提高基础研究和应用研究投入。
2. 健全科技成果转化机制：完善科研评价体系，建立激励机制。
3. 促进行业整合：培育领军企业，推动产业集群发展。
4. 降低企业经营压力：优化物流体系，加快高技能人才培养。

总结

机械设备行业在2019年呈现景气度分化，部分子行业如工程机械、油气装备、智能制造装备等表现较好。尽管整体行业处于平稳增长阶段，但核心技术缺失、科技成果转化率低、市场集中度偏低等问题仍需解决。随着政策支持和产业升级，智能制造、高端装备等成长型子行业具有较大发展潜力，而科创板的推出为行业带来新的机遇。在投资方面，建议关注具备自主核心技术、研发投入高的企业，同时需关注政策和市场变化带来的风险。