20210901-国信证券-北方华创-002371.SZ-2021年半年报点评_半导体设备国产替代加速_6页_1019kb

北方华创2021年半年报点评总结

核心内容

北方华创（002371）2021年半年度业绩表现亮眼，公司实现营收36.08亿元，同比增长65.75%，归母净利润3.10亿元，同比增长68.60%，归母扣非净利润2.25亿元，同比增长127.62%。2021年第二季度营收21.85亿元，环比增长53.50%，归母净利润2.37亿元，环比增长225.67%，扣非后归母净利润1.93亿元，环比增长498.25%。单季度毛利率提升至45.51%，净利率提升至13.22%，主要受益于毛利率提升和管理费用率下降。

主要观点

• 半导体设备国产替代加速：公司作为国内半导体设备龙头，受益于大陆晶圆厂扩产周期，设备行业景气度持续提升。
• 产品线加速发展：公司电子工艺装备1H21实现营收28.26亿元，同比增长63.79%，毛利率34.90%，同比增长6.19pct。电子元器件1H21实现营收7.73亿元，同比增长75.40%，毛利率73.32%，同比增长8.20pct。
• 盈利能力显著提升：公司整体盈利能力增强，净利率和毛利率均实现环比提升，表明产品结构优化和成本控制能力增强。
• 非公开发行事项获得核准：公司拟募集85亿元，其中34.83亿元用于半导体装备产业化项目（四期），预计达产后年平均销售达74.60亿元；7.34亿元用于高精密电子元器件产业化项目（三期），预计达产后年平均销售达4.43亿元；24.14亿元用于高端半导体装备研发项目，以推动下一代高端设备研发。
• 盈利预测与估值：预计公司2021/2022/2023年净利润分别为7.62/10.44/14.79亿元，对应PE分别为230/168/118倍，给予“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

营业收入与净利润增长趋势

• 营业收入增长：2021年预计同比增长39%，2022年预计增长33%，2023年预计增长32%。
• 净利润增长：2021年预计同比增长42%，2022年预计增长37%，2023年预计增长42%。

研发投入与费用控制

• 研发费用：2021年预计为2007百万元，费用率较高，但有助于推动高端设备研发。
• 管理费用率下降：推动净利率提升。
• 销售费用率：预计2021年为492百万元，费用率有所上升。

资产负债情况

风险提示

• 产品销售不及预期：市场环境变化可能影响产品销售。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对盈利能力造成压力。
• 国家政策变动：政策调整可能对业务发展产生影响。

投资评级

• 股票投资评级：增持（预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%）
• 行业投资评级：超配（预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上）

分析师承诺

分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

结论

北方华创凭借半导体设备国产替代加速、产品线快速扩展及盈利能力提升，展现出强劲的增长势头。公司非公开发行事项获得核准，将重点加码半导体装备产业化和高端设备研发，进一步增强市场竞争力。基于其良好的财务表现和成长潜力，给予“增持”评级，但需关注市场风险、竞争压力及政策变动等潜在风险。