20220506-西南证券-北方华创-002371.SZ-2021年年报点评_收入增长强劲_国产化空间持续释放_4页_1mb

公司总结：收入增长强劲，国产化空间持续释放

核心内容概述

本报告总结了公司2021年及未来三年（2022-2024）的业绩表现、市场前景、财务预测及投资建议。公司作为国内半导体设备领域的重要参与者，展现出强劲的收入增长和盈利能力提升，同时受益于行业景气度和国产替代趋势，未来发展潜力被高度看好。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入96.8亿元，同比增长59.9%；归母净利润10.8亿元，同比增长100.7%。毛利率和净利率分别提升2.7pp和1.9pp，显示盈利能力持续增强。
• 费用控制与研发投入：销售费用率下降0.6pp，管理费用率下降1.8pp，而研发费用率上升2.3pp，反映公司运营效率提升和对技术发展的重视。
• 市场前景广阔：半导体行业受HPC、新能源、5G等需求驱动，保持高景气。晶圆代工产能紧缺，推动国产设备需求增长，公司有望受益于这一趋势。
• 订单充足，业绩支撑性强：截至2022Q1，公司存货达97.1亿元，同比增长63.5%，表明在手订单充足，未来业绩增长具备支撑。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为3.03元、4.20元、5.56元，未来三年归母净利润复合增速有望超过39%。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司在国内半导体设备领域具备平台化优势，成长性突出。
• 估值指标持续优化：PE从108.33降至39.91，PB从6.91降至5.05，显示市场对公司未来成长性的认可。

关键信息

财务数据概览

财务分析指标

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 研发进度不及预期
• 大客户流失风险

投资评级说明

分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利潜力。

公司平台化优势

公司在国内半导体设备领域具备平台化优势，能够有效应对行业需求增长，提升市场份额。随着国内厂商扩产，国产替代进程加快，公司有望进一步受益。

总结

公司2021年业绩表现亮眼，收入与利润均实现高速增长，费用控制与研发投入优化推动盈利提升。半导体行业景气度高，国产替代趋势明显，公司处于黄金发展窗口期。未来三年，公司盈利能力和估值水平持续优化，分析师维持“买入”评级，但需关注行业下行、研发进度及大客户流失等潜在风险。