20210901-东吴证券-北方华创-002371.SZ-2021中报点评_业绩符合市场预期_加速研发_扩产助力业绩成长_6页_540kb

北方华创2021年中报总结

核心内容

北方华创在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅超过市场预期。公司通过加速研发与扩产，积极应对下游行业需求的旺盛，推动了业绩的持续增长。同时，公司通过拟定增募资，进一步增强生产能力，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现强劲，符合预期

• 2021H1营业收入达36.08亿元，同比增长65.75%；
• 归母净利润为3.10亿元，同比增长68.60%；
• 扣非后归母净利润为2.25亿元，同比增长127.62%；
• 业绩预告区间为50%-80%，实际表现高于预期。

2. 下游需求旺盛，多领域推动增长

• 半导体设备：受益于集成电路逻辑器件、先进存储、先进封装等产线的建设与扩建；
• 光伏设备：受“碳达峰、碳中和”政策推动，下游资本开支迅速增长；
• 第三代半导体：5G、汽车电子等应用带动产线投资快速增长；
• 公司在半导体设备国产化进程中加速市场渗透，多款新产品市场导入节奏加快。

3. 毛利率与净利率双提升

• 2021H1毛利率为43.15%，同比提升6.83个百分点；
• 电子工艺装备和电子元器件毛利率分别为34.90%和73.32%，同比分别提升6.19和8.20个百分点；
• 净利率为10.31%，同比提升0.34个百分点。

4. 研发与扩产双轮驱动

• 2021H1研发费用率提升至17.39%，同比增加9.29个百分点；
• 公司持续深化集成电路领域布局，拓宽第三代半导体、新型显示和光伏设备产品线；
• 拟定增募资不超过85亿元，配合自有资金共计96.20亿元，用于半导体装备和高精密电子元器件扩产项目。

5. 在手订单饱满，未来增长可期

• 截至2021H1末，存货同比增长61.25%至71.61亿元，合同负债同比增长73.55%至47.43亿元；
• 表明公司订单充足，市场拓展良好，预计2021H2新签订单增长潜力大。

6. 盈利预测上调，维持“增持”评级

• 公司2021-2023年归母净利润预测从7.32/9.37/11.47亿元上调至9.16/12.75/16.98亿元；
• 当前股价对应动态PE为193/139/104倍，维持“增持”评级。

关键信息

风险提示

• 下游资本支出不及预期；
• 设备研发及市场开拓进度低于预期。

财务数据概览

资产负债表（亿元）

现金流量表（亿元）

利润表（亿元）

投资评级

• 公司投资评级：增持
• 行业投资评级：未明确，但整体维持“增持”评级

附：股价走势与市场数据

• 收盘价：355.85元
• 一年最低/最高价：133.49 / 432.00元
• 市净率：24.85倍
• 流通A股市值：1634.8996亿元

东吴证券研究所信息

• 地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
• 传真：(0512) 62938527
• 公司网址：http://www.dwzq.com.cn

证券分析师信息

• 周尔双：执业证号 S0600515110002，联系电话 13915521100，邮箱 zhouersh@dwzq.com.cn
• 朱贝贝：执业证号 S0600520090001