20180803-东北证券-东睦股份-600114.SH-扣非增速20_经营稳健符合预期_4页_741kb

报告摘要

东睦股份（600114）公司点评总结

核心内容

东睦股份（600114）是一家专注于金属非金属新材料和有色金属领域的公司，其业务涵盖粉末冶金、汽车零部件、压缩机配件及软磁材料等多个板块。公司2018年半年报显示，上半年营业收入同比增长22.48%，达到10.33亿元；归母净利润同比增长33.11%，达到2.00亿元；扣非归母净利润同比增长20.06%，为1.49亿元，基本符合市场预期。值得注意的是，公司利润增长主要受到非经常性损益的影响，尤其是嘉恒投资房地产项目带来的投资收益。

主要观点

业务增长稳健：公司各子业务板块增长表现良好，其中软磁材料业务增长尤为显著，同比增长49%，且毛利率大幅提升10%。
汽车业务占比高：汽车业务在2018年H1收入占比达58%，同比增长19%，显示其在汽车行业的强大竞争力。
压缩机配件业务增长快：压缩机配件业务同比增长23%，为公司的重要收入来源之一。
盈利能力提升潜力大：尽管Q2综合毛利率同比和环比均有所下降，但随着产能达产、利用率提升及高毛利率产品占比增加，公司长期盈利能力有望改善。
分红政策积极：公司推出2018中期利润分配方案，显示出对股东回报的重视，未来分红率可能进一步提升。

关键信息

财务表现

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	14.67	17.83	21.14	25.10	29.82
归母净利润（亿元）	1.76	3.00	3.84	4.59	5.61
每股收益（元）	0.46	0.72	0.60	0.71	0.87
市盈率（倍）	19.74	12.61	15.26	12.78	10.45

财务与估值指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	35.04%	36.50%	37.27%	38.04%
净利润率	16.83%	18.18%	18.28%	18.81%
资产负债率	17.56%	13.73%	14.96%	14.75%
流动比率	2.81	3.87	3.93	4.34
速动比率	2.25	3.29	3.39	3.78