传媒新消费行业深度报告：从港股游戏新势力看游戏行业新趋势（上篇）_38页_2mb

从港股游戏新势力看游戏行业新趋势（上篇）总结

核心内容

本报告聚焦于港股游戏新势力——青瓷游戏，分析其在行业中的表现、财务数据、运营指标及产品特色，并探讨中国游戏行业的新趋势。报告指出，游戏行业正面临监管趋严、产品精品化、多元化、全球化与年轻化等变化，青瓷游戏作为其中的代表，通过创新产品和精准运营，在细分市场中占据重要地位。

主要观点

• 游戏行业监管趋严，虽对新游研发造成短期压力，但有助于长期健康发展，促使厂商向精品化、全球化与年轻化转型。
• 青瓷游戏凭借爆款游戏《最强蜗牛》与《提灯与地下城》带动营收和利润的快速增长，2018-2020年营业总收入复合年增长率达253.1%，净利润复合年增长率达104.3%。
• 青瓷游戏在年轻用户中具有强渗透能力，约76%的用户在30岁以下，远高于行业平均水平。
• 青瓷游戏的运营指标表现优异，付费率、ARPPU、留存率均高于行业平均水平，为高LTV（玩家终身价值）奠定基础。
• 青瓷游戏在海外市场的布局逐步深化，计划2022年第二季度推出《提灯与地下城》的港澳台版本，同时在日本推出《最强蜗牛》。
• 青瓷游戏通过自研与引进授权相结合，储备了10款游戏，覆盖多种品类，包括跑酷、SLG、ACT、STG、ACT RPG等。

关键信息

财务表现

• 2018-2020年，青瓷游戏营业总收入分别为0.984亿元、0.887亿元和12.269亿元，复合年增长率达253.1%。
• 2021年上半年，青瓷游戏营收增长761%，达7.63亿元，尽管净亏损0.938亿元，但扣非后归母净利润为2.94亿元，实现扭亏为盈。
• 游戏运营收入占比逐年提升，2020年达到89.1%，信息服务收入占比为6.1%。

运营指标

• 青瓷游戏的平均MAU从2018年的169.3万增长至2021年8月的293.5万，平均MPU从16.3万增长至51万。
• 付费率从2018年的9.6%提升至2021年上半年的17.4%。
• 《最强蜗牛》和《提灯与地下城》的平均每周玩家留存率分别达到28%和39.3%，显著高于行业平均水平。

产品表现

• 《最强蜗牛》：2020年6月上线，首月流水超4亿元，一年内流水超过18亿元，截至2021年8月累计流水达20亿元，成为青瓷游戏的核心产品。
• 《不思议迷宫》：自2016年推出以来，保持较高生命力，2021年上半年累计注册玩家超2300万，平均MAU达23.5万，平均MPU达3.1万。
• 《提灯与地下城》：2021年3月上线，首月流水超1.85亿元，截至2021年上半年累计流水达2.29亿元，平均MAU为140万，平均MPU为38.5万。

海外布局

• 青瓷游戏在海外市场逐步拓展，计划2022年在日本推出《最强蜗牛》，并在港澳台推出《提灯与地下城》。
• 青瓷游戏拥有丰富的海外游戏产品储备，包括《最强蜗牛》《不思议迷宫》等，其海外市场收入占比持续提升。

竞争格局

• 2020年，青瓷游戏在中国移动游戏市场中占有0.4%的市场份额，排名第20位。
• 在放置类游戏和Rogue-like RPG细分市场中，青瓷游戏分别占据16.7%和8.6%的市场份额，排名第二。
• 中国内地移动游戏市场规模预计在2025年达到4321亿元，移动游戏的占比将提升至86%。

投资策略与重点推荐

• 给予行业增持评级，建议关注青瓷游戏（6633.HK）、心动公司（2400.HK）、百奥家庭互动（2100.HK）等港股游戏公司。
• 心动公司注重研发投入与用户增长，其自研游戏如《火炬之光：无限》有望在2022年贡献业绩增量。
• 百奥家庭互动在女性向、二次元和宠物对战细分品类具有优势，储备产品丰富，2022年将有新游戏上线。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 行业政策监管风险
• 头部游戏收入下滑风险
• 新游表现不达预期
• 游戏产品延期上线
• 出海游戏产品表现不及预期

结论

青瓷游戏凭借创新产品、精准运营和全球化布局，在游戏行业新趋势下展现出强大的竞争力。其核心竞争力在于内容力、体系化运营及用户社群建设。随着行业向精品化、多元化、全球化和年轻化发展，青瓷游戏有望持续为行业带来新增量。