新能源汽车行业系列报告之五：新趋势初现，新势力崛起-170706_31页__1mb

新能源汽车系列报告之五总结

核心内容

本报告分析了我国新能源汽车行业的最新发展趋势，指出行业已从政府主导转向以创新和消费为主导的“创新+放量”良性循环。政策引导与市场驱动相结合，推动行业向优质供给和高性能产品发展。同时，报告对上游锂、钴资源，中游电池、电机电控、隔膜等关键环节的发展趋势进行了深入分析，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 政策引导：补贴退坡和双积分制的实施促使行业从普惠式发展转向优质供给导向，政府逐渐从直接补贴转向间接引导。
• 消费主导：随着新能源汽车性价比的提升和性能的优化，市场逐渐由消费级产品主导，推动行业放量。
• 创新升级：整车企业通过技术创新和产品优化，提升新能源车的续航里程、充电效率和市场竞争力。
• 产业链协同：中游电池、电机电控企业与整车企业加强合作，提升供应链效率，形成行业良性循环。
• 上游资源景气度高：锂、钴等资源价格维持高位，且未来仍有上涨空间，新能源车需求带动资源品价格稳定。

关键信息

下游：新能源车型进入“创新+放量”良性循环

• 政策背景：补贴退坡与双积分制的实施推动行业从政府主导向市场主导转型。

• 市场表现：2017年6月新能源车产量环比增长14%以上，预计下半年将加速放量。

• 代表性车型：

  • 上汽ERX5：续航里程达425km，价格补贴后约19.88万元，性价比高。
  • 北汽EU400：等速法续航460km，补贴后售价15.89万元，成为续航最长的纯电动A级轿车。
  • 吉利帝豪EV：续航提升至300km，价格补贴后约12.88万元，性价比突出。
  • 长城C30EV：售价仅6.98万元，与燃油车价格相近，性价比记录刷新。

• 趋势预测：预计2020年新能源车续航里程可达500km，售价约18.9万元，有望与燃油车竞争。

上游：锂钴供需向好，长期空间明确

• 资源价格：二季度电池级碳酸锂价格涨至15万元/吨，电解钴价格涨至40万元/吨左右。
• 供需关系：
  • 碳酸锂：供给有序释放，价格高位稳定。
  • 钴：供给趋于刚性，高镍化减少单位用量，成本占比下降，价格仍有上涨空间。
• 技术目标：2020年电池单体能量密度目标350Wh/kg，电池系统成本目标1元/Wh。

中游：创新升级，强强联合

• 动力电池：

  • 2016年比亚迪、CATL、沃特玛、国轩高科市占率合计62.5%，龙头企业占据优势。
  • 三元电池渗透率提升，湿法隔膜需求增长，隔膜企业与动力电池龙头绑定。

• 电机电控：

  • 第三方厂商通过战略合作进入乘用车市场，提升竞争力。
  • 电机技术结构向高性能发展，电控系统实现智能调节。

• 隔膜：

  • 湿法隔膜加速替代干法隔膜，隔膜企业与动力电池企业绑定，加固供应链壁垒。

投资建议

• 上游资源：重点关注锂（天齐锂业、赣锋锂业）和钴（华友钴业、洛阳钼业）。
• 中游龙头：推荐优质动力电池企业（国轩高科），关注湿法隔膜龙头（星源材质等）。

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期。
• 政策出台低于预期。

行业评级

• 买入

目录索引

• 一、新趋势初现，新势力崛起
• 二、下游：新能源车型进入“创新+放量”良性循环
  • 2.1 从政府主导需求到消费级产品主导需求
  • 2.2 产品消费升级，供给创造需求
  • 2.3 二季度产销量回暖，行业下半年传统旺季将至
• 三、上游：量价逻辑演绎，持续高景气度
• 四、中游：创新逻辑紧跟龙头供应链
  • 4.1 动力电池：寡头初见雏形，三元趋势不改
  • 4.2 电机电控：第三方厂商跑马圈地乘用车市场
  • 4.3 隔膜：三元电池渗透加速湿法替代
• 五、结论：放量利好上游资源，创新聚焦中游龙头

图表索引

• 图1：我国新能源汽车产销量
• 图2：我国新能源汽车车型生产结构
• 图3：2017年新能源汽车补贴调整政策及三版网传方案
• 图4：积分组合制度具体内容
• 图5：新版新能源乘用车单车积分标准
• 图6：旧版新能源乘用车单车积分标准
• 图7：荣威ERX5车型
• 图8：荣威ERX5电池、电机及电控
• 图9：北汽EU400车型
• 图10：北汽EU系列性能发展情况
• 图11：帝豪EV车型
• 图12：长城C30EV车型
• 图13：新能源轿车每公里续航售价趋势
• 图14：新能源轿车单位容量续航里程趋势
• 图15：每公里续航售价和单位容量续航里程预测
• 图16：新能源轿车售价和续航里程预测
• 图17：新能源SUV型续航里程和电池容量预测
• 图18：新能源汽车近年来月度产量
• 图19：新能源汽车近年来月度环比增速
• 图20：新能源乘用车近年来月度产量
• 图21：新能源乘用车月度销量结构
• 图22：新能源客车近年来月度产量
• 图23：新能源客车月度销量结构
• 图24：新能源专用车近年来月度产量
• 图25：新能源客车月度销量结构
• 图26：电池级碳酸锂价格
• 图27：钴平均价格
• 图28：技术路线图中单体能量密度2020年规划目标
• 图29：技术路线图中电池系统成本2020年规划目标
• 图30：三元动力电池成本占比
• 图31：三元正极材料成本占比
• 图32：2015年我国动力电池出货量份额
• 图33：2016年我国动力电池出货量份额
• 图34：2015-2017年动力电池产能规划及需求预测
• 图35：2017年前五批新能源乘用车电池占比
• 图36：2017年前五批新能源专用车电池占比
• 图37：2016年我国新能源汽车驱动电机技术结构
• 图38：2016年我国新能源乘用车驱动电机技术结构
• 图39：2016年我国驱动电机装机量份额
• 图40：2016年我国电机控制器装机量份额
• 图41：2017年前五批目录车型驱动电机供货结构
• 图42：2017年前五批目录车型电机控制器供货结构
• 图43：部分电机电控企业业务布局一览
• 图44：我国动力电池干法、湿法隔膜需求
• 图45：2016-2018年国内主流隔膜厂商产能及其规划

表格索引

• 表1：2013年新能源乘用车推广应用补助标准
• 表2：2013年新能源客车推广应用补助标准
• 表3：2016年新能源乘用车推广应用补助标准
• 表4：2016年新能源客车推广应用补助标准
• 表5：上汽荣威RX5家族车型概况
• 表6：北汽新能源EU及EX系列车型对比
• 表7：吉利帝豪EV系列及燃油车系列参数对比
• 表8：长城C30系列参数对比
• 表9：2017年以来新能源汽车推广应用推荐车型目录车型结构
• 表10：第三批推广目录与第十批免购置税目录车型错配情况
• 表11：三元动力电池成本拆分
• 表12：各类型三元正极材料渗透率假设
• 表13：国内大型动力电池企业三元及磷酸铁锂产能规划情况一览
• 表14：整车-电池企业供应关系
• 表15：分车型对应电机电控市场规模预测
• 表16：主要电机路线性能比较
• 表17：整车-电机电控企业供应关系
• 表18：动力电池干法、湿法隔膜需求预测
• 表19：电池-隔膜企业供应关系