深度报告-20250909-国盛证券-汽车新势力_销量提升盈利向好_加速布局智能化全球化_8页_809kb

汽车行业新势力发展总结

核心内容概述

2025年上半年，中国新能源汽车市场迎来新一轮增长，新势力车企通过新车发布、产品结构调整及智能化、全球化布局，显著提升了销量和盈利能力。小鹏、零跑、小米、理想和蔚来等企业表现尤为突出，整体行业呈现积极发展趋势。

主要观点

• 销量提升：新势力车企在2025年H1销量显著增长，小鹏、零跑、小米表现尤为亮眼。
• 盈利改善：规模效应、成本管理及产品结构优化带动毛利率提升，尤其是小鹏和零跑。
• 智能化布局加速：各车企持续推进自动驾驶技术，小鹏、理想等企业计划在2026-2027年实现L4级自动驾驶。
• 全球化战略启动：多家企业积极拓展海外市场，通过建厂、合资等方式，提升国际市场份额。
• 产品矩阵丰富：新车型和改款车型覆盖轿车、SUV等多品类，满足不同市场需求。

关键信息

销量表现

• 理想汽车：2025H1销量20.4万辆，同比+8%；Q2销量11.1万辆，同比+2%。
• 小鹏汽车：2025H1销量19.7万辆，同比+279%；Q2销量10.3万辆，同比+242%。
• 零跑汽车：2025H1销量22.2万辆，同比+156%；Q2销量13.4万辆，同比+152%。
• 小米汽车：2025H1销量15.8万辆，同比+523%；Q2销量8.2万辆，同比+219%。
• 蔚来汽车：2025H1销量11.4万辆，同比+31%；Q2销量7.2万辆，同比+26%。

盈利能力

• 小鹏汽车：2025H1毛利率17%，Q2毛利率14.3%，同环比分别+8.0/ +3.9pct。
• 零跑汽车：2025H1毛利率14%，Q2毛利率13.6%，同环比分别+11/ -1.2pct。
• 小米汽车：2025H1毛利率25%，Q2毛利率26.4%，同环比分别+11/ +3pct。
• 理想汽车：2025H1毛利率20%，Q2毛利率20%，同环比分别+1/ 0pct。
• 蔚来汽车：2025H1毛利率20%，Q2毛利率20%，同环比分别+8/ +3pct。

新车型与产品策略

• 理想汽车：发布MEGA家庭特别版、L系列焕新版、i8等车型，拓展中高端纯电市场。
• 小鹏汽车：推出G6、G9、X9改款及全新P7，布局纯电轿跑市场，与大众深化合作。
• 零跑汽车：发布B10、B01等车型，覆盖紧凑型车及SUV，计划推出B05、D系列。
• 小米汽车：推出SU7 Ultra及YU7，实现爆款策略，第三工厂规划建设中。
• 蔚来汽车：推出乐道L90、全新ES8，拓展大型SUV市场，持续推进降本增效。

智能化进展

• 小鹏汽车：图灵芯片已上车，预计2026年实现L4车型量产。
• 理想汽车：VLA大模型随i8交付，九月中旬OTA部署至所有ADmax车型，2027年实现L4级自动驾驶。
• 小米汽车：端到端辅助驾驶1000万Clips版全量推送，目标进入智驾第一梯队。
• 蔚来汽车：自研芯片应用达设计目标，实现智驾使用时长达80%。

全球化布局

• 小鹏汽车：欧洲建厂、与外资车企合资，目标未来10年海外市场销量占比50%。
• 零跑汽车：计划2026年在欧洲本土化落地，拓展海外渠道。
• 理想汽车：将2025年视为海外市场开启元年，主攻中东、中亚、欧洲市场。
• 小米汽车：计划2027年出海，逐步拓展国际市场。

投资建议

• 把握新车周期，重点关注小鹏汽车、蔚来、小米集团、零跑汽车、理想汽车。
• 未来重点车型包括：理想i6、小鹏X9超电版、零跑D系列、蔚来乐道L80、小米YU7等。

风险提示

1. 行业需求不及预期，可能影响订单量及库存管理。
2. 原材料价格波动可能对盈利能力造成压力。
3. 行业价格战可能影响企业利润空间。

图表目录

• 图表1：新势力车企2025年上市新车型
• 图表2：新势力车企2025年核心事件
• 图表3：新势力车企销量（万辆）
• 图表4：新势力车企收入、归母净利润（单位：亿元）
• 图表5：新势力车企毛利率、归母净利率同环比（单位：pct）
• 图表6：新势力后续进度
• 图表7：相关公司估值表格（市值、收入、归母净利润单位：亿元人民币，截至2025年9月5日）

作者信息

• 分析师：丁逸朦（执业证书编号：S0680521120002），邮箱：dingyimeng@gszq.com
• 分析师：刘晓恬（执业证书编号：S0680524070011），邮箱：liuxiaotian@gszq.com

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