2017-新能源汽车系列：新趋势初现，新势力崛起_32页-2mb

新能源汽车系列报告之五：新趋势初现，新势力崛起

核心内容

本报告分析了2017年新能源汽车行业的发展趋势、市场结构、政策影响以及上下游产业链的动态变化。核心观点是：新能源汽车行业已进入“创新+放量”的良性循环，政策引导优质供给，消费级产品推动市场需求增长。报告重点分析了下游整车企业、上游资源品以及中游电池、电机电控、隔膜等环节的发展状况。

主要观点

• 政策引导与创新刺激：随着骗补风波的结束和国补政策的调整，新能源汽车行业逐渐从政府主导转向政策引导和消费驱动。双积分制的实施提升了整车企业生产新能源车的积极性，鼓励高续航、高能量密度的车型发展。
• 下游趋势：新能源汽车销量回暖，进入“创新+放量”阶段。2017年6月新能源车产量约5.3万辆，环比增长14%以上。上汽ERX5、北汽EU400、吉利帝豪EV和长城C30EV等车型通过技术创新和性价比提升，推动消费市场增长。
• 上游资源：锂和钴资源价格高位震荡，电池级碳酸锂价格涨至15万元/吨，国内电解钴价格接近40万元/吨。随着新能源车销量增长，上游资源需求持续上升，但电池成本下降趋势明确，预计到2020年电池系统成本可降至1元/Wh。
• 中游创新与整合：电池企业如比亚迪、CATL、国轩高科等占据市场主导地位，推动三元电池渗透率提升。电机电控企业通过战略合作和合资方式争夺乘用车市场，湿法隔膜替代趋势明显，隔膜企业与动力电池龙头绑定，巩固供应链壁垒。

关键信息

下游：新能源车型进入“创新+放量”良性循环

• 政策变化：2017年国补退坡20%以上，补贴标准按续航里程和能量密度设置，鼓励高续航车型。
• 市场表现：2017年1-4月新能源车销量同比略有下降，但5月起产量回暖，预计全年销量70万辆。
• 代表性车型：
  • 上汽ERX5：续航里程达425km（工况法），补贴后售价19.88万元，具备高性价比。
  • 北汽EU400：等速法续航里程达460km，补贴后售价15.89万元，市场竞争力强。
  • 吉利帝豪EV：续航里程提升至300km，补贴后售价12.88万元，性价比全面提升。
  • 长城C30EV：补贴后售价6.98万元，与燃油车价格相近，打破市场高价格局。

上游：锂钴供需向好，长期空间明确

• 资源价格：电池级碳酸锂价格涨至15万元/吨，电解钴价格接近40万元/吨，接近七年新高。
• 未来展望：随着新能源车放量，锂钴需求增加，但电池成本下降将对上游价格形成压力，需关注成本控制能力。

中游：创新升级，强强联合

• 动力电池：三元电池渗透率提升，动力电池企业如比亚迪、CATL等占据主导地位，通过技术升级和绑定整车企业增强竞争力。
• 电机电控：第三方厂商通过战略合作进入乘用车市场，提升市场份额。
• 隔膜：湿法隔膜需求增加，隔膜企业加速国产替代，与动力电池龙头绑定巩固供应链。

投资建议

• 上游资源：重点关注锂（天齐锂业、赣锋锂业）和钴（华友钴业、洛阳钼业）资源。
• 中游龙头：推荐优质动力电池企业（国轩高科），关注湿法隔膜企业（星源材质等）。

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期
• 政策出台低于预期

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入

图表索引

• 图1：我国新能源汽车产销量（辆）
• 图2：我国新能源汽车车型生产结构（辆）
• 图3：2017年新能源汽车补贴调整政策及三版网传方案
• 图4：积分组合制度具体内容
• 图5：新版新能源乘用车单车积分标准
• 图6：旧版新能源乘用车单车积分标准
• 图7：荣威ERX5车型
• 图8：荣威ERX5电池、电机及电控
• 图9：北汽EU400车型
• 图10：北汽EU系列性能发展情况
• 图11：帝豪EV车型
• 图12：长城C30EV车型
• 图13：新能源轿车每公里续航售价趋势
• 图14：新能源轿车单位容量续航里程趋势
• 图15：每公里续航售价和单位容量续航里程预测
• 图16：新能源轿车售价和续航里程预测
• 图17：新能源SUV型续航里程和电池容量预测
• 图18：新能源汽车近年来月度产量（辆）
• 图19：新能源汽车近年来月度环比增速
• 图20：新能源乘用车近年来月度产量（辆）
• 图21：新能源乘用车月度销量结构（辆）
• 图22：新能源客车近年来月度产量（辆）
• 图23：新能源客车月度销量结构（辆）
• 图24：新能源专用车近年来月度产量（辆）
• 图25：新能源客车月度销量结构（辆）
• 图26：电池级碳酸锂价格（元/吨）
• 图27：钴平均价格（元/吨）
• 图28：技术路线图中单体能量密度2020年规划目标
• 图29：技术路线图中电池系统成本2020年规划目标
• 图30：三元动力电池成本占比
• 图31：三元正极材料成本占比
• 图32：2015年我国动力电池出货量份额
• 图33：2016年我国动力电池出货量份额
• 图34：2015-2017年动力电池产能规划及需求预测（GWh）
• 图35：2017年前五批新能源乘用车电池占比
• 图36：2017年前五批新能源专用车电池占比
• 图37：2016年我国新能源汽车驱动电机技术结构
• 图38：2016年我国新能源乘用车驱动电机技术结构
• 图39：2016年我国驱动电机装机量份额
• 图40：2016年我国电机控制器装机量份额
• 图41：2017年前五批目录车型驱动电机供货结构
• 图42：2017年前五批目录车型电机控制器供货结构
• 图43：部分电机电控企业业务布局一览
• 图44：我国动力电池干法、湿法隔膜需求（亿平方米）
• 图45：2016-2018年国内主流隔膜厂商产能及其规划（万平方米）

表格索引

• 表1：2013年新能源乘用车推广应用补助标准（万元/辆）
• 表2：2013年新能源客车推广应用补助标准（万元/辆）
• 表3：2016年新能源乘用车推广应用补助标准（万元/辆）
• 表4：2016年新能源客车推广应用补助标准（万元/辆）
• 表5：上汽荣威RX5家族车型概况
• 表6：北汽新能源EU及EX系列车型对比
• 表7：吉利帝豪EV系列及燃油车系列参数对比
• 表8：长城C30系列参数对比
• 表9：2017年以来新能源汽车推广应用推荐车型目录车型结构
• 表10：第三批推广目录与第十批免购置税目录车型错配情况
• 表11：三元动力电池成本拆分

结论

新能源汽车行业正从普惠式补贴向市场化竞争转变，政策引导优质供给，消费级产品主导市场需求。未来，随着技术进步和成本下降，新能源汽车将逐步实现与燃油车的市场竞争，推动行业持续健康发展。