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中美信用卡ABS市场对比分析总结

报告概述

本文对比分析了中国与美国的信用卡资产支持证券（ABS）市场，涵盖市场规模、资产表现、交易结构与超额利差等方面。研究显示，尽管两国信用卡市场总量相近，但在客户资质、资产表现、市场竞争格局和产品结构等方面存在显著差异。

市场概览

美国市场

截至2023年末，美国信用卡贷款总额约为11万亿美元，人均持有约18张信用卡。信用卡ABS市场发展较早，首单发行于1987年。2023年，美国信用卡ABS发行量约为200亿美元。美国信用卡ABS市场结构更为复杂，包含银行信用卡ABS（占比主导）和私标信用卡ABS两大类。

中国市场

中国信用卡市场起步较晚，但增长迅速。截至2017年，中国信用卡市场规模已超过美国。信用卡ABS分为两类产品：信用卡分期ABS与信用卡账户ABS。由于信用卡账户ABS发展不及美国，加之分期ABS市场后来衰退，近年来发行量急剧下降。

市场差异对比

信用卡客户特点

• 美国：客户渗透率高，超过70%的成年人持有信用卡，客户资质更加下沉。
• 中国：市场更偏向于信用资质较好的客户。

资产表现

• 逾期率：受疫情影响，2020年美国逾期率下降，2023年分别为0.4%和0.3%。而中国因样本不足，数据波动较大。
• 回收率：美国三年累积回收率约20%，中国无直接数据。
• 收益率：美国信用卡年收益率约为20%-25%，中国信用卡账户ABS收益率约10%。

交易结构对比

美国信用卡ABS交易结构复杂，包含多个证券层级（组、系列、级、档），并采用持续发行机制；而中国信用卡ABS交易结构相对简化。

超额利差

美国信用卡ABS超额利差平均维持在15%-20%之间，高于中国的0%-5%，反映了较高的投资价值。中国信用卡ABS常用超额利差作为偿付优先级证券的额外保障。

未来展望

预计随着美国经济复苏和中国消费市场的回暖，信用卡ABS市场有望逐步回暖，特别是在资产质量改善的前提下。

结论

美国信用卡ABS市场发展成熟，市场规模大、资产表现优异，交易结构复杂，融资渠道丰富；而中国市场则存在明显起步晚、发展不均衡等情况，未来有进一步发展的潜力。双边市场之间的显著差异为其监管、投资策略和产品设计带来了不同的挑战与机遇。