惠誉博华-中美车贷ABS对比-9页

特别报告总结：中美车贷ABS对比

市场概况对比

美国汽车资产证券化市场自上世纪80年代起步，发展成熟，2022年总发行规模达1078亿美元，是同期中国市场的两倍。车贷ABS是主要产品，占比84%。美国优质车贷ABS占车贷ABS市场约40%，与中国市场可比，但美国由汽车金融公司主导，样本交易覆盖前9大厂商系。中国市场车贷ABS规模约539亿美元，监管更严格。

资产池特征

美国车贷ABS资产池平均规模10-15亿美元，单笔资产平均25万美元，笔数少，分散度高；期限长（平均55个月），利率低（平均32%），FICO评分高（均值760分，视为超优贷款）。LTV（贷款价值比）平均100%，高于中国（约63%）。美国包含更多二手车贷款（16%），中国市场以新车为主，二手车占比低于10%。相比之下，中国市场资产池规模小，期限短（3年），首付比例受监管限制。

资产表现

美国车贷ABS资产池逾期率更高（如M2逾期率0.89% vs 中国0.14%），但提前还款率也更高（年均18%），这受市场利率和政策影响。中国市场逾期率在COVID-19期间受冲击更大，但美国疫情期间相对稳定。累计违约率方面，美国市场因交易期限长，整体违约率略高，但中国市场分化更严重。

交易结构

美国车贷ABS交易结构标准化程度高，常有二级出售实现破产隔离，涉及优先级和次级证券设计。循环购买机制在美国更常用（占比12.4%），而中国市场使用较少。美国超额抵押比例高（如16%），流动性储备规模较低（平均0.2%），但支付中断风险更高。相比之下，中国市场结构更简单，信用支持方式不同，强调次级证券。

总体而言，报告显示美国车贷ABS市场更成熟、风险较高，但结构更安全；中国市场受监管主导，规模增长更快，但资产质量和表现差异更大。