钢铁行业2021年投资策略：制造业崛起，板材受益，中高端特钢或走向长牛-20210114-太平洋证券-67页_2mb

报告摘要

2021年投资策略总结

核心内容

本报告围绕我国制造业崛起对钢铁行业的影响，提出2021年特钢和普钢的投资建议。核心观点包括：

特钢行业将受益于高端制造业的发展，基本面有望走向长牛。
普钢行业，尤其是板材，将在制造业需求带动下表现突出。
碳中和政策将对原材料供应产生深远影响，可能缓解部分原料压力。
建议关注具有进口替代潜力和全球市场份额提升的中高端特钢企业，以及在板材领域具有盈利优势的普钢企业。

主要观点

1. 特钢：中高端特钢基本面将走向长牛

特钢行业受国家政策大力支持，其生产工艺复杂、技术壁垒高，主要应用于高端制造领域，如国防军工、汽车、电力、石化等。
日本、欧洲等发达国家特钢占比高（24.5%、21.43%），我国当前仅为4%，存在显著提升空间。
随着我国制造业升级和“工程师红利”释放，高端特钢需求增长可期，企业估值有望提升。
特钢行业具备进口替代和全球份额提升的双重机遇，建议优先布局中高端特钢企业。

2. 普钢：制造业崛起，板材或将大放异彩

2020年我国粗钢产量突破10亿吨，制造业需求成为2021年钢材需求的主力。
2021年预计净增粗钢产能1822万吨，主要由产能置换推动。
板材因需求增长和产能扩张，预计表现优于螺纹钢和原材料。
随着碳达峰、碳中和政策推进，粗钢产量可能受到控制，但板材需求将更加旺盛，利润空间扩大。

3. 原材料：碳中和背景下，原料压力或有缓解

铁矿：在限产政策下，铁矿可能出现供大于求，价格或显弱势。
废钢：进口放开后，废钢供应增加，可能缓解供需紧张局面。
焦煤焦炭：焦煤需求旺盛，价格易涨难跌；焦炭供应紧张可能在上半年缓解，下半年价格重心或下移。

关键信息

制造业崛起将成为未来钢铁行业需求的核心驱动力。
特钢行业：特钢占比提升、进口替代、全球份额增加、高端制造需求扩张。
普钢行业：板材需求增长、产能扩张、利润改善、政策支持。
原材料：铁矿、废钢、焦煤焦炭价格走势将受政策和供需变化影响。
重点推荐企业包括：中信特钢、久立特材、天工国际（港股）、永兴材料、ST抚钢、钢研高纳、宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份、南钢股份、柳钢股份、韶钢松山、三钢闽光等。

投资建议

特钢板块：首选中高端特钢企业，预计未来估值有望进一步提升，建议关注中信特钢、久立特材、天工国际、永兴材料、ST抚钢、钢研高纳。
普钢板块：关注板材企业，如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份、南钢股份、柳钢股份、韶钢松山、三钢闽光，这些企业具备盈利优势和较高的分红比例。

风险提示

原材料价格大幅波动
钢材需求不及预期
疫苗进展低于预期

重点推荐公司盈利预测表

代码	名称	最新评级	EPS（2019）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2019）	PE（2020E）	PE（2021E）	股价（2020/01/13）
000708	中信特钢	增持	1.81	1.18	1.30	12.64	15.04	13.77	25.17
002318	久立特材	增持	0.59	0.65	0.73	15.79	13.98	12.45	12.44
300034	钢研高纳	增持	0.33	0.40	0.50	48.13	48.41	38.35	33.81
002756	永兴材料	买入	0.95	0.96	1.15	19.07	19.12	16.00	61.77
600399	ST抚钢	买入	0.15	0.26	0.31	21.55	32.20	26.40	16.38
600507	方大特钢	增持	1.18	0.78	0.81	8.51	7.06	6.51	7.02
000932	华菱钢铁	增持	0.72	0.91	0.97	4.60	5.16	4.78	4.81
002110	三钢闽光	增持	1.50	1.09	1.18	6.25	5.79	5.44	6.56
600019	宝钢股份	增持	0.56	0.42	0.49	10.29	11.66	10.16	6.50
600282	南钢股份	增持	0.59	0.40	0.45	5.86	7.98	7.21	3.07
601003	柳钢股份	增持	0.92	0.71	0.76	6.17	6.23	5.99	5.43
600782	新钢股份	增持	1.07	0.78	0.80	4.79	5.96	5.79	4.45
0826.HK	天工国际	增持	0.15	0.20	0.25	18.93	14.72	11.52	3.36
1907.HK	中国旭阳集团	增持	0.34	0.27	0.35	6.99	8.49	6.61	3.38

附录

图表说明

图：2020年钢铁行业指数（申万）走势
图：2020年特钢及普钢行业指数（申万）走势
图：特钢产品分类
图：特钢产品在轿车和卡车上的应用
图：我国火力发电量及占比
图：我国水力发电量及占比
图：我国风力发电量及占比
图：我国核电发电量及占比
图：2005-2019轨道交通城市运营线路网长度
图：2010-2019国防支出增速
图：日本特钢占比逐年提升
图：欧洲特钢占比
图：我国特钢进口数量与金额
图：我国特钢出口数量与金额
图：2019-2020年特钢进出口价差
图：2020年粗钢产能净增情况
图：全球钢铁产能变动
图：中国钢铁行业集中度
图：宝武集团计划打造2亿吨级钢铁巨擘
图：中国钢铁行业CR10目标与现状对比
图：退城搬迁钢企汇总

资料来源

Wind
Mysteel
太平洋研究院整理
《新材料产业发展指南》
工信部《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》
中国核能行业协会
各地钢铁企业公告

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