钢铁行业2018年中期策略报告_制造业投资或崛起_利好普钢特钢_37页_2mb

钢铁行业2018年中期策略总结

核心内容

2018年钢铁行业面临供需改善、环保限产、产能压减及兼并重组等多重因素影响，行业运行效率提升，盈利改善，未来仍具上涨潜力。同时，制造业投资有望崛起，利好建筑用钢和设备用钢需求，推动普钢与特钢行业增长。

主要观点

• 行业供需改善：2018年实际产能利用率已升至85%，产量上行空间低于市场预期。随着制造业投资兴起，建筑用钢和设备用钢需求上升，推动行业盈利改善。
• 环保限产与效率提升：2016-2017年，累计关停合规产能和地条钢产能2.6亿吨，环保限产促使钢厂提高冶炼效率，废钢比增加，降低对铁矿石和焦炭的依赖。
• 兼并重组提升集中度：政策推动下，钢铁行业兼并重组加速，形成世界级钢铁集团。2018年预计行业集中度进一步提升，推动行业结构调整。
• 电炉炼钢崛起：随着地条钢产能退出，废钢资源回流合规产能，电炉在螺纹钢等建筑用钢领域逐步取代长流程炼钢，提高环保水平。
• 原料价格中枢下移：废钢回流和高品矿供应增加，缓解了铁元素短缺问题，铁矿石和焦炭议价能力下降，价格中枢下移。

关键信息

产能压减与行业效率提升

• 2016-2017年共压减炼钢产能2.6亿吨，2018年预计再压减3000万吨以上，合计1.5亿吨。
• 环保限产促使钢厂提高废钢比，部分钢厂可达35%-40%，降低对铁矿石的依赖。
• 电炉产能逐步替代高炉-转炉流程，提升环保水平和资源利用率。

钢铁行业盈利改善

• 2017年钢铁行业利润总额达1773亿元，同比增长484%，91%钢企实现盈利。
• 钢企资产负债率下降，融资成本降低，盈利改善推动行业向好发展。

制造业投资带动需求

• 制造业投资有望在2018年下半年上升，拉动建筑用钢和设备用钢需求。
• 财政部政策鼓励设备购置抵扣所得税，提升制造业投资积极性。
• 钢铁企业将受益于制造业投资增长，尤其关注南钢股份、武进不锈等标的。

废钢产业链发展

• 废钢成为铁元素的重要来源，2018年国内废钢产量预计达2亿吨。
• 废钢产业链包括回收、加工、贸易、配送、应用，未来仍有整合空间。
• 废钢比提高有助于钢厂降低成本、扩大产量，提升行业盈利能力。

原料价格变化

• 铁矿石和焦炭价格中枢下移，废钢价格上升，钢厂原料结构优化。
• 高炉-转炉流程对焦炭依赖较大，废钢比提升将减少对焦炭的需求。

建筑用钢需求与产量

• 2017年螺纹钢吨钢利润上行，产量从表外向表内转移。
• 2018年粗钢产量环比增长，主要由于非限产长流程设备增产。

政策支持与行业展望

• 国务院、工信部、发改委等多部门推动钢铁行业兼并重组，提高集中度。
• 政策鼓励电炉炼钢发展，提升环保水平，推动行业转型升级。
• 未来钢铁行业将向更高效、更环保、更集中的方向发展。

风险提示

• 若央行降准不及预期，或影响制造业投资，进而影响普钢与特钢企业业绩。
• 若制造业投资不及预期，将对建筑用钢和设备用钢需求造成压力，影响行业盈利。
• 环保限产执行力度不足，可能影响行业效率提升和环保目标实现。

结论

钢铁行业在2018年将受益于制造业投资增长、环保限产与兼并重组政策推动、废钢回流及产能结构优化，行业整体有望迎来上涨机会。关注普钢与特钢企业，以及电炉炼钢和废钢产业链相关标的。同时，需警惕政策执行力度及市场需求变化带来的风险。