20220714-大越期货-PTA_MEG早报_19页_880kb

PTA&MEG早报-2022年7月14日 总结

核心内容

2022年7月14日，PTA与MEG市场整体偏弱，主要受成本端油价回落、聚酯产业链减产、终端需求疲软等多重因素影响。PTA和MEG均面临供需双弱的局面，市场情绪偏空，短期以观望为主。

---

主要观点

PTA

1. 基本面

   • 油价明显回落，PX价格大幅下跌，产业链低迷格局未改，PXN（对二甲苯-石脑油价差）仍有进一步压缩空间。
   • PTA供需双弱，码头库存下降，贸易商流通性缩减，主港基差偏强支撑加工费修复，但下游减产背景下，基差回落压力较大。
   • 聚酯工厂继续减产，终端加弹、织机开工持续回落，涤丝产销清淡，库存由终端回归至上游，聚酯产品仍处于低利润、高库存状态。

2. 基差

   • 现货价6040元/吨，09合约基差470元/吨，盘面贴水偏多。

3. 库存

   • PTA工厂库存4.28天，环比增加0.34天，中性。

4. 盘面

   • 收盘价收于20日均线之下，偏空。

5. 主力持仓

   • 主力净空，空增，偏空。

6. 预期

   • 聚酯大厂减停预期增强，浙江中下游因限电影响降负荷，PTA供需预期可能扭转，聚酯端压制上游原料价格，预计盘面维持偏弱格局。
   • TA2209：短期观望为主。

MEG

1. 基本面

   • 乙二醇利润处于低位，长时间亏损，11日CCF口径库存为118.9万吨，环比减少4.8万吨。
   • 油价回落，场内现货收缩缓慢，港口库存维持高位，聚酯减产进一步发酵，产业链负反馈传导至上游。
   • 7月份外轮到港时间靠后，港口显性库存小幅回落，但聚酯需求仍偏弱，乙二醇供需修复尚需时间。

2. 基差

   • 现货价4205元/吨，09合约基差-83元/吨，盘面升水偏空。

3. 库存

   • 华东地区合计库存120.4万吨，环比减少2.49万吨，偏空。

4. 盘面

   • 收盘价收于20日均线之下，偏空。

5. 主力持仓

   • 主力净空，空减，偏空。

6. 预期

   • 乙二醇供应持续挤出，各工艺亏损扩大，煤化工装置检修增加，传统装置亦有减产计划，短期盘面仍以筑底为主。
   • EG2209：短期观望为主。

---

关键信息

利多因素

1. 海外成品油价格高位，推动调油需求增加，为芳烃下游产品提供成本支撑。
2. 7月部分PTA装置仍有检修计划，个别装置计划外降负，供应量缩减，流通性偏紧。
3. MEG低价刺激下，海外部分装置提前停车，煤化工装置检修落地，供应收缩明显，市场心态有所好转。

利空因素

1. 聚酯工厂效益及库存压力较大，自律性减产再度发酵，产业链负反馈向上传导。
2. 疫情与新订单偏少，终端需求明显受限。
3. 油价下行压力显现，成本端支撑减弱。

---

当前主要逻辑

• 成本主导：低加工费下，成本因素占据主导地位，油价波动对PTA与MEG价格影响显著。
• 供需双弱：PTA与MEG均面临供需双弱的局面，市场整体偏空。
• 产业链传导：聚酯减产持续发酵，对上游原料价格形成压制，市场情绪偏弱。

---

主要风险点

1. 成本端波动：油价剧烈波动可能对PTA与MEG价格产生重大影响。
2. 终端需求恢复不及预期：若终端需求未明显改善，市场仍将承压。
3. PTA期货操作风险：PTA期货昨日跌停，提保与扩板可能加剧市场波动。

---

价格变动（单位：元/吨）

项目	2022-07-13	2022-07-12	变动
石脑油(CFR日本)	781.000	797.250	-16.25
PX(CFR中国台湾)	1099	1140	-41
PTA内盘	6040	6475	-435
MEG内盘	4205	4300	-95
POY	7900	8100	-200
FDY150D	8550	8700	-150
DTY	9200	9350	-150
涤纶短纤	8057	8257	-200
TA01	5434	5712	-278
TA05	5420	5644	-224
TA09	5570	5866	-296
EG01基差	-157	606	763
EG05基差	-211	620	831
EG09基差	-139	470	609

---

库存与价差分析

PTA

• 月间价差：近远月价差迅速回落，显示市场对近期需求预期偏弱。
• 加工费：PTA加工费明显下降，反映成本压力加大。

MEG

• 月间价差：MEG月间价差回落，市场情绪偏空。
• 港口库存：MEG港口库存明显偏高，显示供应端压力较大。
• 涤纶库存：长丝库存压力仍然明显，终端需求疲软。

---

结论

PTA与MEG市场短期内面临较大的下行压力，主要受油价回落、聚酯减产、终端需求疲软等因素影响。市场整体偏空，短期建议观望，等待供需变化与价格企稳信号。