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PTA&MEG早报-2022年7月13日总结

核心内容

PTA市场分析

• 基本面：短期供应偏紧，主要因华南450万吨PTA装置降负，华东65万吨装置停车消缺，预计检修时间分别为一个月和两天。PX供应仍偏紧，后期有增加预期，但产业链整体低迷，PXN（对二甲苯-石脑油价差）仍有压缩空间。PTA供需双弱，码头库存下降，贸易商流通性缩减，主港基差偏强，支撑加工费修复。聚酯工厂持续减产，终端需求疲软，库存由终端向上游转移，聚酯端对PTA价格形成压制。
• 基差：现货价6475元/吨，09合约基差609元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存4.28天，环比增加0.34天，中性。
• 盘面：收盘价低于20日均线，偏空。
• 主力持仓：主力净空，多翻空，偏空。
• 预期：聚酯大厂可能进一步减产，PTA供需预期或有扭转，但整体仍偏弱。操作建议：TA2209合约关注5600-5800区间。

MEG市场分析

• 基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损。7月11日CCF库存为118.9万吨，环比减少4.8万吨。油价偏弱，港口库存维持高位，聚酯工厂减产传导至上游，市场负反馈明显。
• 基差：现货价4300元/吨，09合约基差49元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：华东地区库存120.4万吨，环比减少2.49万吨，偏空。
• 盘面：收盘价低于20日均线，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 预期：乙二醇供应持续挤出，煤化工装置检修增加，传统装置亦有减产计划。7月外轮到港时间偏后，港口显性库存小幅回落，但聚酯需求疲软，乙二醇供需修复仍需时间。短期盘面以筑底为主，操作建议：关注EG2209合约4200元/吨支撑位。

主要观点

利多因素

1. 海外成品油价格高位，推动调油需求，为芳烃下游产品提供成本支撑。
2. 7月部分PTA装置仍有检修计划，供应缩减，市场流通性偏紧。
3. MEG价格低位刺激海外部分装置提前停车，煤化工装置检修落地，供应收缩明显，市场心态有所改善。

利空因素

1. 聚酯工厂效益及库存压力大，限电影响下减产再度发酵，产业链负反馈传导至上游。
2. 疫情与新订单偏少，终端需求受限。
3. 油价下行压力显现，影响成本端支撑。

关键信息

当前主要逻辑

• 成本因素在低加工费背景下占据主导地位。

主要风险点

1. 油价波动剧烈，可能影响PTA与MEG的成本支撑。
2. 终端需求恢复不及预期，可能进一步压制聚酯产品价格。

价格变动

库存与价差分析

PTA加工费

• PTA加工费环比回升，显示市场对加工费的修复预期。

MEG利润

• 主流工艺路线利润处于低位，乙二醇亏损持续，市场情绪偏弱。

涤纶利润

• 聚酯产品综合效益处于低位，涤纶产业链整体承压。

价差分析

• PXN价差：高位回落，显示PX供应紧张程度有所缓解。
• TA-EG价差：修复，显示PTA与MEG价格关系趋于平衡。

图表概览

• PTA月间价差：各月份合约基差强势，显示市场对远期合约的预期偏强。
• MEG月间价差：整体偏弱，反映市场对供应端的担忧。
• MEG港口库存：明显偏高，显示库存压力较大。
• 涤纶库存：长丝库存压力仍然明显，终端需求疲软。
• 聚酯上游开工：开工率偏弱，显示产业链整体运行不畅。
• 聚酯下游开工：负荷偏弱，终端需求持续受限。

总结

PTA与MEG市场整体偏弱，受成本端油价下行及终端需求疲软影响，产业链负反馈持续。PTA短期供应偏紧，但聚酯端压制明显；MEG库存高位，利润低迷，市场情绪偏空。操作建议关注TA2209和EG2209合约的区间波动及支撑位。主要风险点在于油价波动及终端需求恢复不及预期。