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PTA&MEG早报-2022年5月20日总结

核心内容

2022年5月20日，PTA与MEG市场均受到成本端与供需变化的影响，整体走势呈现分化态势。PTA市场因成本端PX因素主导，短期维持偏强格局；MEG市场则因库存高企与利润低迷，整体偏空。

主要观点

PTA

1. 基本面

   • 油价高位走弱，PX供应略有改善但后期检修预期仍存，PXN维持高位。
   • PTA装置运行平稳，人民币贬值与成本压力压制加工费。
   • 聚酯及下游开工负荷环比改善，但回升高度有限，产销一般，低利润、高库存格局未明显改善。
   • 下游原料备货谨慎，整体供需同步回升，维持累库预期。

2. 基差

   • 现货价6710元/吨，09合约基差78元/吨，盘面贴水偏多。

3. 库存

   • PTA工厂库存4.81天，环比减少0.02天，库存压力有所缓解。

4. 盘面

   • 收盘价收于20日均线之上，走势偏多。

5. 主力持仓

   • 主力净多，多减，市场情绪偏多。

6. 预期

   • 短期PTA价格预计偏强，TA2209合约关注6850元/吨阻力位。

MEG

1. 基本面

   • MEG各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
   • 港口库存依旧偏高，场内可流转现货收缩缓慢。
   • 下游聚酯负荷下行暂告一段落，但回升高度仍需观察。

2. 基差

   • 现货价4945元/吨，09合约基差-123元/吨，盘面升水偏空。

3. 库存

   • 华东地区合计库存119.28万吨，环比增加3.39万吨，库存压力显著。

4. 盘面

   • 收盘价收于20日均线之上，走势偏多。

5. 主力持仓

   • 主力净空，空减，市场情绪偏空。

6. 预期

   • MEG价相对低估，基本面逐步修复，但短期仍需关注4850元/吨支撑位。

关键信息

利多因素

• 国内外成品油价格走势背离，推动调油需求增加。
• MEG环节装置检修预期改善供需情况。
• 聚酯及终端负荷存在回升预期。
• 韩国炼厂事故引发市场对PX供应的担忧，推动PX价格上扬。

利空因素

• 聚酯工厂效益及库存压力较大。
• 疫情与新订单偏少导致终端需求受限。
• PTA环节装置检修不及预期。

当前主要逻辑

• 在低加工费背景下，成本因素占据主导地位。
• PTA与MEG价格走势分化，PTA偏强，MEG偏弱。

主要风险点

1. 油价波动剧烈，可能影响成本端稳定性。
2. 终端需求恢复不及预期，可能压制价格走势。

价格变动

项目	2022-05-19	2022-05-18	变动
石脑油(CFR日本)	917.750	922.130	-4.38
PX(CFR中国台湾)	1284	1297	-13
PTA内盘	6710	6765	-55
MEG内盘	4945	4970	-25
TA01	6370	6348	+22
TA05	6284	6782	-498
TA09	6632	6608	+24
EG01	340	417	-77
EG05	426	-17	+443
EG09	78	157	-123
PTA加工费	220.57	229.48	-8.91
MEG利润	-2280.66	-2244.64	-36.02
外采乙烯制MEG利润	-1188.35	-1155.52	-32.83
甲醇制MEG利润	-1228.00	-1291.10	+63.10
煤制MEG利润	-544.00	-477.00	-67.00
POY利润	-243.63	-299.03	+55.40
FDY利润	-93.63	-149.03	+55.40
DTY利润	-93.63	-149.03	+55.40
涤纶短纤利润	-40.29	-39.02	-1.27

图表分析

PTA月间价差与基差

• PTA月间价差显示近期价格走势偏强。
• 09合约基差为78元/吨，盘面贴水偏多。

MEG月间价差与基差

• MEG月间价差显示价格走势偏弱。
• 09合约基差为-123元/吨，盘面升水偏空。

PXN走势

• PXN大幅拉升，近期TA价格明显强于EG，显示PTA与MEG价格走势分化。

MEG港口库存

• 港口库存明显积累，库存压力较大。

涤纶库存

• 长丝库存高位压力仍然明显。

聚酯上游开工

• PX与PTA负荷低位回升，但回升幅度有限。

聚酯下游开工

• 聚酯及下游负荷低位回升，但市场对回升高度仍存疑。

PTA加工费

• PTA加工费大幅压缩，反映成本压力。

MEG利润

• 主流工艺路线利润处于低位，乙二醇仍处亏损状态。

涤纶利润

• 聚酯产品综合效益处于极低水平，显示下游压力较大。

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