期权研究报告总结
核心内容概述
本报告分析了2021年4月12日的期权市场行情及策略建议，涵盖上证50ETF、沪深300ETF、沪深300股指等主要标的期权的表现。重点包括市场走势、成交量与持仓量变化、隐含波动率、持仓量PCR以及最大未平仓行权价等关键指标，同时提出了基于DELTA中性策略的操作建议。
市场行情分析
主要标的走势
| 标的简称 |
收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅(%) |
日均成交量(万) |
增减(万) |
日均成交额(亿) |
| SH50ETF |
3.5060 |
-0.0950 |
-2.64 |
212.17 |
-251.92 |
7.53 |
| SH300ETF |
5.0380 |
-0.1230 |
-2.38 |
193.23 |
-309.09 |
9.85 |
| SZ300ETF |
5.0230 |
-0.1180 |
-2.30 |
30.10 |
-67.28 |
1.53 |
| HS300 |
5,035.34 |
-126.22 |
-2.45 |
1.3145(亿) |
-0.03(亿) |
2,275.16 |
- 上证50ETF、沪深300ETF及沪深300指数均呈现下跌趋势，上周受阻回落，形成倒“V”型结构。
- 沪深300ETF整体表现相对较弱，跌幅较大。
- 金融期权市场整体成交量与持仓量均有所增加，但沪300ETF期权成交量略有减少。
期权盘面分析
成交量与持仓量
| 期权品种 |
日均成交量(万张) |
增减(万张) |
日均持仓量(万张) |
变化(万张) |
| SH50ETF |
192.17 |
+14.69 |
284.61 |
+26.45 |
| SH300ETF |
152.50 |
-4.99 |
196.06 |
+16.75 |
| SZ300ETF |
19.45 |
+0.81 |
31.34 |
+4.28 |
| HS300 |
10.05 |
+1.28 |
18.15 |
+0.96 |
- 上证50ETF期权成交量增加，持仓量显著上升。
- 沪300ETF期权成交量下降，但持仓量仍增长。
- 深300ETF与沪深300股指期权成交量与持仓量均小幅增长。
隐含波动率
| 期权标的 |
IMP-C (%) |
IMP-P (%) |
IMP-T (%) |
MA20 (%) |
UP (%) |
LOW (%) |
剩余天数 |
到期日 |
| SH50ETF |
14.16 |
19.05 |
16.59 |
18.74 |
20.55 |
16.93 |
13 |
2021-04-28 |
| SH300ETF |
13.85 |
19.83 |
16.78 |
18.47 |
20.31 |
16.63 |
13 |
2021-04-28 |
| SZ300ETF |
14.58 |
20.29 |
17.57 |
19.94 |
21.91 |
17.98 |
13 |
2021-04-28 |
| HS300 |
13.84 |
19.81 |
16.65 |
20.22 |
23.23 |
17.21 |
5 |
2021-04-16 |
- 隐含波动率整体呈现震荡走势，SH50ETF和沪深300股指期权隐含波动率略低于其20日均线。
- SH300ETF与SZ300ETF期权隐含波动率略高于其20日均线，显示市场对波动性的预期偏高。
持仓量PCR
| 期权标的 |
PCR值 |
变化 |
| SH50ETF |
0.73 |
-0.10 |
| SH300ETF |
0.85 |
-0.08 |
| SZ300ETF |
0.72 |
-0.06 |
| HS300 |
0.66 |
-0.04 |
- 持仓量PCR均低于1，表明市场偏向看跌情绪。
- SH50ETF期权PCR下降幅度较大，显示市场对多头的持仓有所减少。
最大未平仓行权价
| 期权标的 |
压力线 |
支撑线 |
| SH50ETF |
3.60 |
3.50 |
| SH300ETF |
5.25 |
5.00 |
| SZ300ETF |
5.25 |
4.80 |
| HS300 |
5100 |
5000 |
- 压力线和支撑线反映了市场对未来价格波动的预期。
- SH300ETF与SZ300ETF的压力线和支撑线较为接近，显示市场波动性较小。
投资策略与操作建议
操作建议
- 构建卖出跨式组合和卖出宽跨式组合构成的DELTA中性策略。
- 若市场上涨或下跌半个行权价，需调整持仓DELTA以保持中性。
- 若市场出现急速大涨或大跌，则应止损离场。
示例策略
以SH50ETF期权为例，建议卖出以下合约：
- SC_2104_3.50（平值认购）
- SP_2104_3.50（平值认沽）
- SC_2104_3.60（虚一档认购）
- SP_2104_3.40（虚一档认沽）
此策略在市场波动较小的情况下可获得正收益，但若市场剧烈波动，风险将无限。
组合盈亏分析
| 项目 |
数量 |
市价 |
理论价 |
Delta |
Gamma |
Vega |
Theta |
Rho |
| 合计 |
- |
- |
- |
-13800.65 |
768036.68 |
-1223.42 |
725.47 |
-13.91 |
| 10003265.SH[50ETF购4月3600] |
-100000 |
0.0174 |
0.0421 |
-33725.89 |
188192.24 |
-299.77 |
186.80 |
-62.48 |
| 10003272.SH[50ETF沽4月3400] |
-100000 |
0.0189 |
0.0330 |
27009.64 |
170383.94 |
-271.41 |
152.25 |
53.70 |
| 10003273.SH[50ETF沽4月3500] |
-100000 |
0.0528 |
0.0715 |
46457.80 |
204730.25 |
-326.12 |
178.56 |
93.17 |
| 10003264.SH[50ETF购4月3500] |
-100000 |
0.0504 |
0.0834 |
-53542.20 |
204730.25 |
-326.12 |
207.86 |
-98.29 |
- 组合最大风险：-∞（无限亏损）
- 组合最大收益：13950.00
- 盈亏平衡点：3.3803, 3.6198
免责声明
- 本报告基于可靠数据来源，提供的是客观分析和参考观点，不构成具体的投资建议。
- 投资者应根据自身财务状况和投资目标，独立评估投资策略。
- 建议投资者在进行投资前咨询专业财务顾问。
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022-87381925 |
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0531-83192265 |
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云南省昆明市盘龙区北京路612号银海国际公寓D座3201室 |
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陕西省西安市新城区纬什街新科路1号楼一层 |
029-83213387 |
| 湛江营业部 |
湛江开发区乐山东路35号银隆广场A1210室 |
0759-2201026 |
| 唐山营业部 |
河北省唐山市路北区军鑫里凤城国贸1楼21层2104号 |
0315-5936395 |
以上为本报告的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结。
