20210412-五矿经易期货-金属期权周报_9页_1mb

报告摘要

期权研究总结

一、核心内容概览

本报告总结了2021年4月12日对铜、铝、锌、黄金和铁矿石等金属品种的基本面信息、市场行情、期权交易数据及投资策略分析。重点分析了各品种的库存变化、价格走势、成交量与持仓量变动、隐含波动率以及合成期权数据，以提供交易参考和策略建议。

二、基本面信息

铜

库存变化：上周三大交易所库存增加1.3万吨，其中LME库存增加1.9万吨，国内上期所库存录得两个月以来首次下降，周环比减少0.4万吨。中国保税区铜库存增加0.4万吨，进口窗口关闭，现货进口亏损300元/吨以上，清关需求低迷。
现货市场：上海地区现货升水35元/吨，临近交割月价差扩大，现货成交明显改善，下游接货意愿回升。LME市场Cash/3M升水至10.3美元/吨。
价格支撑：海外疫情反复，欧美政策宽松预期增强，铜矿供应干扰率可能提升。国内消费回升，累库压力下降，铜价下方支撑较强。
废铜：国内精废价差扩至2220元/吨，废铜替代优势较好。

铝

库存变化：SHFE铅库存增加6500吨至4.6万吨，主因再生铅提产。
供需预期：二季度仍有新建再生铅产能投放，供应增长预期稳定。需求端夏季旺季预计5月中旬后才出现，短期铅价仍有向下调整压力。

锌

库存变化：LME锌库存小幅下降，国内库存降幅较大，但交易所库存仅小降800余吨。
供应预期：SMM口径3-4月国内精炼锌产量下调至50万吨附近，主因内蒙限电影响，4月低利润下冶炼企业开工积极性下降，去库趋势将延续。

铁矿石

库存变化：全国45个港口进口铁矿库存环比下降34.08万吨，日均疏港量下降。
价格走势：成材价格拉涨幅度较大，现货市场对高价资源难以消化，唐山钢坯价格下调，做多情绪降温。
政策影响：《唐山市钢铁工业协会绿色低碳发展倡议书》发布，预计4月出台相关文件，将对铁矿石需求产生较大影响。

三、行情概要

标的行情

沪铜：周涨幅0.86%，报收66720元。
沪金：周涨幅1.12%，报收371.96元。
铁矿石：周涨幅0.20%，报收979.00元。

期权市场表现

日均成交量：铜期权减少0.02万手至2.27万手；黄金期权减少0.08万手至1.08万手；铁矿石期权大幅下降至4.64万手。
日均持仓量：铜期权小幅增加至4.70万手；黄金期权小幅增加至3.55万手；铁矿石期权大幅下降至17.69万手。
持仓量PCR：沪铜期权PCR下降至1.07，沪金期权PCR上升至0.39，铁矿石期权PCR下降至2.19。
隐含波动率：铜、黄金期权隐含波动率下降，铁矿石期权隐含波动率窄幅波动。

四、主要观点与关键信息

1. 铜

市场维持宽幅区间震荡，操作建议构建动态的DELTA中性策略，获取时间价值。
若市场急涨或急跌导致策略亏损，建议平仓离场。
沪铜2105合约，建议使用S_CU2105P65000和S_CU2105C67000组合。

2. 黄金

市场延续震荡上行，逐渐形成偏多趋势。
建议构建买入看涨期权牛市价差组合策略，如AU2106合约，B_AU2106C368和S_AU2106C380。
组合盈亏平衡点为67960元和64040元，最大收益为48000元，最大风险为-∞。

3. 铁矿石

市场高位震荡，成交量与持仓量均下降，做多情绪降温。
铁矿石价格可能随唐山钢坯价格下调而调整。

五、投资策略与到期损益

铜期权策略

组合策略：动态DELTA中性策略，通过S_CU2105P65000和S_CU2105C67000组合实现。
到期损益：组合最大收益48000元，最大风险-∞，盈亏平衡点为67960元和64040元。

黄金期权策略

组合策略：买入看涨期权牛市价差策略，通过B_AU2106C368和S_AU2106C380组合实现。
到期损益：组合理论价为57199.82元，最大收益为48000元，最大风险为-∞，盈亏平衡点为60400元。

六、免责声明

本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析，但不对由此导致的任何损失负责。报告不提供定制化投资建议，投资者应独立评估自身状况及目标，并咨询专业财务顾问。文中观点仅供参考，不构成买卖建议。

七、分支机构信息

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