20230121-西南证券-城投债政策及市场跟踪周报_地方两会关注债务风险_到期收益率持续上升_11页_1mb

地方两会关注债务风险，到期收益率持续上升总结

核心内容

2023年地方两会聚焦政府债务风险防控，强调对隐性债务的化解与对融资平台的监管。同时，市场方面，城投债一级市场净融资转负，二级市场到期收益率持续上升，信用利差变动呈现分化趋势。

主要观点

1. 政策层面：债务风险防控力度加大

• 全国层面：省级政府对防范政府债务风险的重视程度提升，措施更加具体和强化，如加强常态化监控、落实“一企一策”、强化“三保”保障等。
• 区域层面：
  • 北京市提前完成全域无隐性债务试点任务，债务风险总体可控。
  • 山东省建立融资平台资产负债约束指标机制，确保融资规模与地区经济发展及平台偿债能力相适应。
  • 盐城市国有企业新增融资成本压降57个BP，债务风险等级保持在浅黄区间。

2. 市场走势：城投债净融资转负，收益率持续上行

• 一级市场：
  • 城投债净融资转负至-503.84亿元，多个省份呈现净流出。
  • 本周有191.60亿元城投债推迟或取消发行，显示融资环境趋紧。
• 二级市场：
  • 3年期各等级城投债到期收益率持续上升，其中AAA等级上升3.37BP，AA+等级上升2.38BP，AA等级上升3.38BP。
  • 中短期限信用利差大多收窄，长期限利差走阔，显示市场对中长期风险的担忧增加。

3. 监管加强：城投企业违规行为受到严惩

• 交易商协会2022年查处28家城投企业，其中多家受到警告及以上处分，显示监管趋严。
• 对自融、利益输送等违规行为进行了重点查处，强化了市场纪律。

关键信息

政策重点

• 债务风险防控：各省政府工作报告均强调防范债务风险，特别是隐性债务化解和融资平台监管。
• 财政与金融管理：加强财政运行监测、强化“三保”机制、推进金融监管数字化、规范地方政府融资行为。
• 长效机制建设：如山东建立融资平台资产负债约束指标机制，安徽启动“安徽金融大脑”建设，以提升风险预警和处置能力。

市场动态

• 城投债融资环境收紧：净融资转负，多个省份净流出，显示融资需求减少、偿债压力增加。
• 收益率上行：3年期各等级城投债收益率上升，信用利差分化，短期利差收窄，长期利差走阔，反映市场风险偏好下降。
• 无评级下调：本周无城投企业被下调评级，市场信用风险未明显暴露。

风险提示

• 城投融资环境可能进一步收紧，信用风险暴露存在超预期可能。

附：相关研究与分析师信息

• 分析师：叶凡（执业证号：S1250520060001）
• 联系人：冯法伟（电话：18817873386）
• 研究机构：西南证券研究发展中心

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出，依据未来6个月内个股相对市场指数的涨幅。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市，依据行业整体回报与市场指数的对比。

重要声明

• 本报告信息来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业判断。
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