4月地方政府与城投行业运行分析：新增地方债发行升温，城投债收益率整体下行-20210518-中诚信国际-11页_819kb

专题研究总结：2021年4月地方政府与城投行业运行分析

核心内容

本报告分析了2021年4月中国地方政府债券与城投行业的主要运行情况，涵盖政策动态、一级市场发行、二级市场交易、信用风险及到期分布等方面。整体来看，4月地方债发行规模显著上升，城投债发行规模小幅下降，但净融资额有所回升，收益率整体下行，异常交易主要集中在区县级城投企业，同时各地加强了对城投平台的债务风险管控。

主要观点

• 政策及热点事件：4月，国务院、国资委及交易所等监管机构出台多项政策，进一步加强地方政府债务风险防控，明确城投平台的债务管理要求，限制弱资质城投平台再融资。
• 一级市场：地方债发行规模大幅上升，城投债发行规模小幅下降，但净融资额上升。
• 二级市场：地方债交易规模环比上升，城投债交易规模环比下降，收益率整体回落。
• 信用分析：无城投主体级别调整，但有2起债项级别上调；提前兑付规模上升。
• 到期分布：年内地方债及城投债到期压力较大，8月可能面临共同到期高峰。

一级市场：新增地方债发行升温，城投债净融资规模小幅上升

发行规模

• 地方债：4月共发行118只，发行规模达7758.23亿元，环比上升62.63%，同比增长170.55%；净融资额达3994.87亿元，环比上升111.74%。
• 城投债：4月共发行776只，发行规模达6086.26亿元，环比下降7.07%；净融资额达2170.46亿元，环比上升15.07%。

地区分布

• 地方债：山东省、广东省发行规模超过900亿元。
• 城投债：江苏省发行规模最大，达1410.24亿元，占23.17%。

信用级别

• 城投债：AAA级主体发行规模最大，占比达44.65%。

发行期限

• 地方债：10年期发行规模最大，达3419.72亿元，平均发行期限由7.70年延长至10.56年。
• 城投债：加权平均发行期限由2.95年上升至3.62年。

二级市场：地方债交易规模上升，城投债交易规模下降

交易规模

• 地方债：现券交易规模达8204.60亿元，环比上升53.46%，同比下降40.88%。
• 城投债：现券交易规模达9495.68亿元，环比下降19.31%，同比下降10.81%。

收益率走势

• 地方债：收益率涨跌互现，6个月期地方债收益率下降最多，达21.29BP。
• 城投债：收益率整体下降，1年（含）以下城投债收益率下降幅度最大，平均达13.53BP。

异常交易情况

• 异常交易主体：4月共有140个城投主体出现异常交易，成交价格偏离估值净价绝对值大于等于2.0%，且成交金额超1000万元。
• 行政层级分布：异常交易主要集中在区县级城投企业，占比达45.29%，环比上升14.64个百分点。
• 级别分布：异常交易集中在AA级主体，占比达43.05%，环比上升8.68个百分点。
• 地域分布：贵州省和天津市异常交易较多，分别占22.20%和20.63%。

城投信用分析

• 信用级别调整：4月未发生城投主体级别调整，发生2起债项级别上调，均为湖南省桃源县城投债项。
• 信用风险事件：4月未发生城投企业相关的信用风险事件。
• 提前兑付：涉及企业数量和金额环比大幅上升，4月共33家城投企业发布提前兑付公告，涉及金额达147.03亿元，环比增长98.04%。

地方债及城投债到期分布

• 地方债：5月至12月月均到期规模超2000亿元，8月到期压力较大，接近4000亿元。
• 城投债：5月至12月月均到期规模或超2000亿元，8月到期规模最大，或超4000亿元。
• 重点区域：江苏、山东、广东地方债及城投债到期规模较大，需关注其滚动压力和再融资能力。

政策及热点事件

• 政策动态：4月，国务院、国资委、交易所等机构出台多项政策，加强地方政府债务管理，明确城投平台债务风险防控措施。
• 地方措施：多地如福建、河南、四川、安徽、广东等加强专项债管理及债务风险防控，推动债务管理机制改革，强化债务监测和资金使用效率。

数据来源与版权说明

• 数据来源：Choice、中诚信国际区域风险数据库及城投行业数据库。
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