20181115-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报第42期_地方债及城投债发行缩量_到期收益率均有回落_9页_1018kb

地方政府债与城投债监测周报总结（2018年第42期）

核心内容概述

本期监测周报聚焦于2018年11月5日至11月11日期间地方政府债券与城投企业债券的发行、交易及市场动态。核心内容包括政策调整对棚改融资模式的影响、城投债发行与交易情况的变化、以及城投企业的重要公告信息。

主要观点

1. 政策调整影响棚改融资模式

• 政府购买棚改模式将取消：住建部座谈会明确指出，2019年棚改项目需区分收益与融资平衡，政府将不再对棚改项目融资兜底。
• 专项债成为主要融资工具：棚改融资将逐步转向地方政府棚改专项债，预计未来两年专项债发行将大幅加速。
• PPP模式规范管理加强：财政部下发通知，要求加强政企合作投资基金管理，规范PPP项目实施，提高透明度与财务稳健性。

2. 城投债发行与交易情况

• 发行规模缩量：上周城投债发行11只，规模合计67亿元，较前值回落489.80亿元。
• 发行集中于中期票据：中期票据占比最高，为46%，其次是短期融资券和超短期融资券。
• AA级发行主体占比最高：AA级发行主体占比达46%，AA+级为36%，AAA级最少，仅占18%。
• 发行利率与利差变化：
  • 1年及以下期限品种发行成本明显上升，AA+级发行利率上升269bp。
  • 交易利差方面，1年及以下期限品种利差明显回升，5年期利差收窄，3年、7年期利差走阔。
• 区域分布：江苏仍是城投债发行最多的省份，占比36.36%。
• 行政级别：市属平台占比显著上升，达到73%，区县平台和省属平台占比下降。

3. 城投债交易活跃度提升

• 交易规模回升：上周城投债二级市场现券交易规模为1541.61亿元，环比上升8.20%。
• 收益率整体回落：除2年和半年期限略有回升，其他期限收益率均有所回落。
• 利差变化：5年期交易利差收窄3.37bp，3年、7年期利差走阔。

关键信息

一、地方政府债发行情况

• 发行量缩量：上周仅发行1只地方政府债券，规模40亿元，环比减少86.56%。
• 用于偿还旧债：该债券为四川省政府7年期一般债券，用于偿还之前到期债券。
• 发行利率与利差：发行利率为3.91%，发行利差为43.41bp。
• 存续规模：截至11月11日，存续期内地方政府债券规模合计18.07万亿元。

二、城投债发行情况

• 发行规模与类型：发行11只城投债，规模合计67亿元，以中期票据为主。
• 利率与利差变化：
  • 1年及以下期限品种发行利率明显上升，AA+级上升最多（269bp）。
  • 交易利差方面，1年及以下期限品种利差明显回升，AA+级回升261bp。
• 区域与主体分布：
  • 江苏发行最多，占比36.36%。
  • 市属平台占比上升至73%，区县平台和省属平台占比下降。

三、城投企业重要公告

• 提前兑付公告：3家城投企业发布提前兑付本息公告，涉及4只债券，金额约10.57亿元。
• 其他公告类型：
  • 高管变更、经营范围变更、资产划转、新增借款等公告共29家城投企业发布。
  • 其中涉及重大诉讼的有2家，新增借款超20%的有3家，超40%的有1家，超80%的有1家。

数据汇总

表1：地方政府债发行情况

表2：城投债发行利率与利差变化

图表信息

• 图1：显示上周城投债以中期票据为主。
• 图2：显示AA级发行主体占比最高。
• 图3：显示江苏为城投债发行最多地区。
• 图4：显示市属平台占比显著上升。
• 图5：显示地方债收益率多数下行。
• 图6：显示城投债收益率整体回落。
• 图7：显示5年期城投债交易利差收窄。

结论

本期地方政府债与城投债市场呈现出发行缩量、收益率回落、交易活跃度上升的趋势。政策调整对棚改融资模式产生深远影响，城投债发行主体和区域分布有所变化，同时城投企业公告信息显示市场存在一定的风险信号。整体来看，市场在政策引导下逐步向规范化、市场化方向发展。