20210820-光大证券-罗莱生活-002293.SZ-2021年中报点评_上半年业绩顺利复苏_家纺龙头稳健增长_4页_699kb

报告摘要

公司研究总结：罗莱生活（002293.SZ）2021年中报点评

核心内容

罗莱生活（002293.SZ）2021年上半年业绩表现出色，实现营业收入25.26亿元，同比增长32.54%，较2019年同期增长15.49%。归母净利润为2.82亿元，同比增长68.85%，较2019年同期增长36.19%。扣非净利润为2.66亿元，同比增长66.92%，较2019年同期增长58.39%。公司EPS为0.34元，显示其盈利能力显著提升。

主要观点

业绩复苏明显：2021年上半年公司业绩恢复强劲，各渠道均实现良好增长，尤其是线上、直营店和加盟渠道，分别增长21.81%、27.99%和30.76%。整体来看，公司收入和利润均较2019年同期有显著提升。
门店扩张：截至2021年6月末，公司门店总数达2274家，净增38家，其中直营店略有减少，加盟店增长明显，显示公司积极拓展市场。
毛利率提升与费用优化：公司上半年毛利率同比下降0.52PCT至43.93%，但考虑运费重分类影响后，可比口径下毛利率提升约1.67PCT。期间费用率同比下降2.09PCT至28.74%，其中销售费用率略有下降，管理费用率和研发费用率有所优化。
财务指标改善：存货周转天数同比减少57天，应收账款周转天数同比减少8天，显示公司资产运营效率提高。但经营活动净现金流同比下降37.24%，主要由于税费增加。
长期激励计划：公司发布2021年限制性股票激励计划，覆盖151人，包括4名高管，设定明确的业绩增长目标，以促进公司长期持续和稳健增长。

关键信息

财务数据概览

营业收入：2021年上半年为25.26亿元，同比增长32.54%，预计2021~2023年分别增长16.45%、14.47%、13.19%。
净利润：2021年上半年为2.82亿元，同比增长68.85%，预计2021~2023年分别增长23.34%、15.02%、17.31%。
EPS：2021年上半年为0.34元，预计2021~2023年分别为0.87元、1.00元、1.18元。
PE：2021年PE为13倍，预计2022年和2023年分别为11倍和10倍。
PB：2021年PB为2.1倍，预计2022年和2023年分别为1.9倍和1.7倍。

财务健康状况

资产负债率：2021年为26%，预计2022年和2023年分别为26%和25%。
流动比率：2021年为2.83，预计2022年和2023年分别为2.92和3.08，显示公司短期偿债能力增强。
速动比率：2021年为1.99，预计2022年和2023年分别为2.10和2.27，公司流动性状况良好。

风险提示

终端消费疲软
电商增速放缓
线下拓展不及预期
控费不当
汇率波动影响LEXINGTON业绩

估值与投资建议

评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
估值方法：报告中采用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明：报告基于合法合规的信息，分析师独立、客观地出具，对内容和观点负责。

公司信息与联系

分析师：孙未未（执业证书编号：S0930517080001），联系人：朱洁宇。
公司地址：
- 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
- 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
- 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
关联机构：
- 香港：光大新鸿基有限公司（地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼）
- 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited（地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE）