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罗莱生活（002293.SZ）Q3业绩总结

核心内容概述

罗莱生活于2021年10月24日发布三季度业绩报告，整体表现稳健增长，尤其在双十一预售期间表现出色。公司不仅实现了前三季度累计收入和归母净利的双增长，还宣布了三季度分红计划，现金分红比率高达100%。公司主要业务涵盖家纺和家居，旗下拥有罗莱、LOVO等品牌，并收购了美国家居品牌莱克星顿。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 前三季度累计收入：40.0亿元，同比增长22.8%。
• 前三季度归母净利：4.9亿元，同比增长35.5%。
• Q3单季收入：14.7亿元，同比增长9.0%。
• Q3单季归母净利：2.1亿元，同比增长7.0%。
• 每股收益：前三季度为0.59元，Q3为0.25元。

2. 家纺业务表现

• Q3收入增速：约12%，尽管受到江苏等地疫情影响。
• 线上增速优于线下：受益于高基数效应，但增速依然强劲。
• 线下增长：主要集中在高线城市的直营渠道，增速超过20%。
• 加盟渠道：发货增长约10%。

3. 家居业务表现

• 美国莱克星顿业务：Q3收入持平，主要由于去年同期美国疫情带来的高基数效应。
• 供给与成本限制：东南亚供应链紧张和货船问题导致供给受限，成本上升。

4. 盈利能力与现金流

• 毛利率：Q3为42.0%，同比下降1.9个百分点，主要因会计准则变更及莱克星顿业务毛利率下降。
• 国内家纺毛利率：持续上行，受益于产品提价和高单价产品占比提升。
• 费用率控制良好：归母净利与收入增速基本持平。
• 经营性现金流：Q3为2.0亿元，与利润高度匹配。
• 分红预案：每10股派发6元现金股利，现金派息率100%，显示公司盈利能力稳健。

5. 双十一预售表现

• 预售成绩亮眼：双十一预售开始后2小时，公司成交额突破1亿元。
• 天猫排名：罗莱位列第1名，LOVO位列第5名，为四季度电商表现奠定良好基础。

6. 盈利预测与投资建议

• 未来三年归母净利预测：2021年7.3亿元，2022年8.5亿元，2023年9.9亿元，年增长率分别为25%、17%、16%。
• 对应PE估值：分别为13X、11X、10X。
• 投资评级：维持“买入”评级，公司作为家纺龙头增长稳健。

7. 风险提示

• 疫情反复：可能影响消费环境。
• 原材料价格波动：可能对成本和利润造成影响。

财务摘要

财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：涨幅在10%至20%之间。
• 中性：涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：涨幅低于-10%。

本报告为浙商证券股份有限公司制作，仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估信息并考虑自身需求。