20220213-广发期货-粕类周报_天气炒作仍未结束_粕类价格预计维持高位区间_32页_2mb

粕类周报总结

核心内容

本周粕类价格整体维持高位震荡，主要受天气炒作影响，尤其是拉尼娜现象的形成及南美巴西和阿根廷的干旱天气。同时，国内大豆到港偏紧，政策性采购预期也对豆粕价格形成支撑。然而，全球大豆库存紧张格局有所缓解，且南美大豆产量仍处于高位，对市场形成一定压力。

主要观点

有利因素：

• 拉尼娜现象形成：拉尼娜对南美大豆产区天气产生不利影响，机构下调产量预期，引发市场对供应的担忧。
• 巴西及阿根廷干旱：巴西和阿根廷大豆产区持续干旱，影响大豆生长及收获进度，进一步加剧市场对供应紧张的预期。
• 国内需求改善：美豆国内需求较好，压榨利润较高，压榨数据提供利好预期。
• 出口数据改善：美豆出口数据表现良好，市场预期持续改善。
• 大豆到港偏紧：国内大豆到港量减少，供应可能后延。
• 政策性采购预期：国内政策性采购预期增强，对豆粕价格形成支撑。

不利因素：

• 全球库存缓解：全球大豆库存紧张格局逐渐缓解，对粕类价格形成压力。
• 南美产量仍高：南美大豆产量处于相对高位，且有扩种趋势，可能对市场供应产生影响。
• 3月后到港缓解：预计3月后大豆到港偏紧格局将有所缓解。
• 饲料消费不乐观：市场对饲料消费前景并不乐观，可能影响豆粕需求。

关键信息

市场走势

• 美豆：本周震荡偏强，受南美天气担忧影响，但USDA报告后市场获利了结，维持高位震荡。
• 连粕：国内豆粕市场跟随美豆波动，且因大豆到港偏紧，存在较强支撑，节后走势强势。
• 价差表现：粕类库存偏紧，导致粕强油弱，油粕比下滑。豆粕05基差维持高位，现货基差坚挺。

基本面数据

• USDA报告：上调美豆压榨水平，下调结转库存，库销比降至7.42%，上月为8.03%。
• 巴西大豆产量：下调至1.34亿吨，库存消费比为16.82%。
• 阿根廷大豆产量：下调至4500万吨，库存消费比为43.59%。
• 全球大豆产量：减少870万吨至3.639亿吨，库销比降至17.38%，上月为17.45%。
• 中国进口量：2022年1月到港量约646.4万吨，环比减少23.33%；12月进口量约886.6万吨，环比增长3.45%。

天气与生长进展

• 巴西：大豆收获进度较慢，但土壤墒情良好，未来一周零星阵雨可能带来一定缓解。
• 阿根廷：未来两周将继续面临干燥天气，对作物生长不利。
• 南美降水：2月11日至2月17日降水与30年均值偏度显示，南美大豆产区降水偏少。

压榨与榨利

• 美豆压榨：12月压榨量达507.4万吨，创历史新高。
• 进口成本与榨利：美湾、巴西、阿根廷等地区进口成本与榨利数据表明，当前榨利不佳，部分船期榨利为负值。

饲料需求

• 饲料工业总产值：2021年全国饲料工业总产值增长29.3%，营业收入增长28.8%。
• 饲料产量：工业饲料总产量增长16.1%，其中猪饲料增长46.6%，水产饲料增长8.0%，宠物饲料增长17.3%。
• 料肉比：各阶段料肉比逐步上升，反映饲料成本增加。

本周策略

• 豆粕：本周建议单边观望，因市场整体呈现震荡格局。
• 上周策略：单边逢低做多，油粕比或有做空机会。

展望与建议

• 天气炒作持续：未来需持续关注南美天气变化，对粕类价格仍有支撑。
• 市场预期：全球大豆库存缓解，南美产量高位，3月后供应可能改善，需警惕市场情绪变化。
• 操作建议：整体建议保持观望态度，关注天气及政策动向。

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