20250109-格林期货-研究院专题报告_天气升水难炒作_双粕底在何方__6页_1mb

本报告由格林大华期货研究院发布，讨论2025年1月全球大豆市场，重点关注天气炒作对豆粕和菜粕（双粕）价格的影响。摘要指出，全球大豆供需平衡表宽松导致价格下滑，阿根廷干旱引发天气升水炒作但未持续，美豆和豆粕价格波动分化。国内供应充足，库存数据偏低，需求疲软，建议逢高沽空和关注价差套利。

进入2025年，市场焦点转向南美天气，阿根廷干旱风险被炒作，但降雨缓解了美豆价格上涨，市场认为拉尼娜影响偏弱，天气溢价难以形成。巴西预计创纪录产量（170.28亿吨）主导全球供应，抵消了阿根廷减产影响。

国内双粕供需分析显示，豆粕库存679万吨，环比下降；菜粕库存52万吨，压力增加。进口数据表明，豆粕供应充足，大豆到港量季节性降低；菜粕进口预期大增，进一步支撑供应。整体需求不佳，市场心态悲观。

报告预测巴西大豆贴水将在2-3月走弱至负值，对应国内豆粕2505合约可能跌破2500元/吨，底部出现时间或在2月下旬。建议投资者保持逢高沽空策略，同时关注豆粕与菜粕价差扩大带来的套利机会。

结论：天气炒作难持续，巴西产量施压，双粕底部或于2月下旬显现。操作上，单边建议沽空，套利关注价差。