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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖多个行业板块的分析，包括金融、环保、家电、机械、化工、交运等，同时涉及宏观经济、市场数据、基金发行、指数调整预测、监管政策、上市公司动态等内容。整体上，市场在震荡中呈现逐步上移的趋势，次新股、环保、金融等板块被重点推荐。

主要观点与关键信息

1. 金工观点：次新股机会来临

• 市场环境：上周市场回调，但高弹性次新股表现坚挺，资金介入迹象明显。
• 利好因素：新股发行数量减少，高送转预期升温，次新股具备高资本公积和未分配利润，是高送转标的高发板块。
• 投资建议：次新股迎来较好的投资时机，建议关注其高弹性表现。

2. 策略观点：胶着期持续推荐金融与环保，关注特朗普访华

• 市场趋势：市场连续五个月震荡上行，进入胶着阶段，但中期中枢仍有望上移。
• 重点推荐：
  • 金融板块：机构持续加仓，经济温和复苏+低估值的共振下，银行板块估值上行可期，四大行表现更优。
  • 环保板块：供给侧改革、环保税实施、政策催化与订单兑现双重驱动，环保板块进入快速上涨阶段。
• 关注焦点：
  • 特朗普访华：重点关注天然气产业链、金融反腐、朝核问题、特斯拉等。

3. 家电观点：地产调控影响有限，成本、汇率是胜负手

• 三季报表现：地产后周期对需求端影响仍存在，白电及零部件增速放缓。
• 推荐方向：
  • 黑电板块：处于底部区域，明年世界杯带动需求，面板价格下降及内销恢复带来环比改善。
  • 白电龙头：格力电器、美的集团等。
  • 小家电板块：长期看好，龙头有望受益于消费升级。

4. 银行观点：逐季加仓，向龙头集中

• 基金持仓：市场对银行基本面改善的共识逐步形成，机构持续加仓。
• 投资建议：四大行三季报改善幅度更大，估值仍低，继续主推；中小行关注平安银行的零售转型逻辑。

5. 传媒观点：风险偏好影响成长股估值，关注超跌低估值个股

• 行业表现：三季报整体符合预期，但Q3净利润同比及环比增速有所下滑。
• 推荐个股：恺英网络、游族网络等，关注Q4业绩复苏。

6. 机械观点：高景气度持续，锂电、半导体、工程机械等表现优异

• 行业数据：Q3机械行业收入增速达33%，净利润增速达98.56%。
• 推荐子行业：锂电、半导体、工程机械、节能环保等，关注其ROE表现及盈利能力。

7. 化工观点：农药和化肥普涨，VA和PC涨价有望加速

• 市场情况：11月化工品需求进入淡季，但出口旺季及环保趋严利好农药行业。
• 推荐个股：扬农化工、兴发集团、利尔化学、江山化工、鲁西化工、新和成等。

8. 交运观点：航空预期再起，铁路改革积极推进

• 航空板块：受供给侧改革预期影响，航空股大涨，推荐国航、南航、春秋航空。
• 铁路板块：推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路等，关注灵活价格策略及整合预期。

9. 重点推荐个股

• 天风11月金股：苏宁云商、雅化集团、凌钢股份、蓝焰控股、海信电器、农业银行、英伟达、宝通科技、露天煤业、新和成、长园集团、科恒股份、中直股份、佳都科技、闻泰科技、星网锐捷、苏垦农发、百川股份、北方国际、旗滨集团、广深铁路、雪浪环境、继峰股份、黄河旋风、永辉超市、贵州茅台、沱牌舍得、迈克生物、华孚时尚、中顺洁柔、大亚圣象、广宇发展等。

市场与行业数据

1. 市场数据

• 上证综指：3371.74，-0.34%
• 沪深300：3992.7，-0.11%
• 中证500：6426.98，-0.89%
• 中小盘指：4261.91，-0.87%
• 创业板指：1832.97，-0.79%
• 国债指数：160.85，0.01%

2. 宏观数据（2017年7月 vs 2017年8月）

• 工业：6.4% → 6.0%
• 出口：7.2% → 5.5%
• 进口：11.0% → 13.3%
• 贸易顺差：467亿美元 → 420亿美元
• 投资（累计）：8.3% → 7.8%
• 零售：10.4% → 10.1%
• CPI：1.4% → 1.8%
• PPI：5.5% → 6.3%
• 新增贷款：1.17万亿元 → 1.02万亿元
• M2：9.2% → 8.9%
• BDI：1,476 → 1,546

3. 申万行业指数预览

• 农林牧渔：市盈率12，市净率1.1
• 采掘：市盈率-2167，市净率1.4
• 化工：市盈率23，市净率1.4
• 钢铁：市盈率123，市净率1.3
• 有色金属：市盈率66，市净率2.9
• 电子：市盈率40，市净率3.3
• 汽车：市盈率21，市净率2.6
• 家用电器：市盈率19，市净率2.6
• 食品饮料：市盈率38，市净率5.1
• 纺织服装：市盈率12，市净率1.1
• 轻工制造：市盈率20，市净率2
• 医药生物：市盈率32，市净率3.2
• 公用事业：市盈率19，市净率1.8
• 交通运输：市盈率25，市净率2
• 房地产：市盈率16，市净率1.7
• 商业贸易：市盈率17，市净率1.1
• 休闲服务：市盈率15，市净率1.3

行业分析与投资建议

1. 宏观策略：站在风口上

• 产业更替：宏观投资周期波动源于产业新旧更替，企业家倾向于投资高劳动生产率行业。
• 投资回报率：EBITDA/CAPEX衡量行业投资回报率，需关注EBITDA与资本开支同步增长。
• 政策影响：政策补贴可能带来龙头地位，但也要警惕产能过剩和恶性竞争。

2. 金融工程：量化择时与基金发行

• 基金发行：截至2017年11月3日，共有4582只基金，其中混合型基金数量最多，货币市场基金资产净值最高。
• 量化基金：富国研究量化精选、太平改革红利精选、安信稳健阿尔法等基金被重点推荐。
• 指数调整预测：12月沪深300、中证100、上证180、上证50等指数可能进行样本股调整，建议关注调入调出情况。

3. 信用债与可转债市场

• 信用债利差：房地产、化工、轻工制造、有色金属等行业的信用利差普遍上行。
• 可转债配置：中长期来看，可转债仍具备配置价值，推荐下修预期较强的债性转债如蓝标、江南，以及未来增长确定性强的偏股性转债如雨虹、桐昆。

4. 重点公司分析

• 恒华科技（300365）：收购鹏宇成的“三维协同设计管理系统”，完善产业链布局，维持“买入”评级。
• 新城控股（601155）：Q3结算大幅增长，毛利率提升，销售面积与均价齐升，全年破千亿可期，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场风险：市场环境变动、有效因子变动、权益市场下跌。
• 政策风险：金融监管加强、环保政策落实不及预期、经济增速大幅下滑、信用风险。
• 行业风险：旧经济假周期繁荣掩盖新经济成长、产品推广不及预期、行业竞争加剧。

总结

本次晨会集萃强调了次新股、环保、金融等板块的投资机会，同时分析了宏观经济、市场数据、基金发行、行业利差、监管政策等多方面因素。整体来看，市场在震荡中逐步上移，投资者应关注政策催化与业绩兑现的双重驱动，把握结构性行情。