20181113-太平洋-思创医惠-300078.SZ-政策推动医疗信息化投入_智能化平台夯实公司实力_28页_2mb

思创医惠(300078) 详细总结

核心内容

思创医惠是一家专注于医疗信息化领域的公司，其核心业务包括医院信息平台解决方案、移动护理信息系统、医疗大数据应用及智能诊疗系统等。公司通过构建智能交互平台和物联网基础架构平台，提升了在医疗信息化领域的竞争力，并在政策推动下受益于医疗IT支出的稳步增长。公司还涉足辅助诊断领域，打造了沃森智能诊疗平台，为医院提供智能化、精准化的辅助诊断服务。

主要观点

• 政策利好推动医疗信息化发展：2018年出台多项政策，如《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》，推动了医疗信息化投入，尤其是电子病历和互联互通的建设。
• 公司订单增长与产品结构优化：公司订单增速与行业保持一致，大额订单主要集中在信息化集成平台和整体信息化建设，产品单价较高，且订单结构日趋完善。
• 双平台战略提升竞争力：公司构建了“医院信息交互智能开放平台+医用物联网基础架构平台”的双平台架构，增强了信息交互、数据分析和应用扩展能力。
• 沃森智能诊疗系统推动辅助诊断业务：公司通过参股杭州认知，成为沃森在中国的授权运营商，推动辅助诊断业务发展，提升智能化诊疗水平。
• 盈利预测与投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.28元、0.37元和0.50元，给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：808/479百万股
• 总市值/流通：8,289/4,917百万元
• 12个月最高/最低：13.13/7.31元

募投项目

• 公司拟非公开发行不超过16157.70万股，募集资金总额不超过8.5亿元，用于：
  • 物联网智慧医疗溯源管理项目（5.7亿元）
  • 医疗大数据应用研发中心（1亿元）
  • 补充流动资金（1.5亿元）

盈利预测

• 2018年、2019年、2020年营业收入预计分别为1283、1520、1848百万元，增速分别为15.38%、18.47%、21.58%。
• 2018年、2019年、2020年净利润预计分别为229、301、401百万元，增速分别为75.94%、31.54%、33.05%。
• 2018年、2019年、2020年摊薄每股收益预计分别为0.28、0.37、0.50元。
• 2018年、2019年、2020年市盈率（PE）预计分别为33.06、25.14、18.89倍。

风险提示

• 医院院内物联网大规模投入存在不确定性。
• 沃森智能诊疗系统落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性。

业务发展

医疗信息化建设

• 医疗IT支出稳定增长，预计2018年为360.02亿元，同比增长8.1%。
• 医院信息化建设存在较大层次差别，三级医院投入力度明显大于三级以下医院。
• 公司布局智能医疗平台领域，打造可兼容、可拓展的平台，为医疗大数据汇集和运用打下基础。

智能化平台

• 公司采用SOA架构的平台，实现模块化和集中化，提升信息流转效率。
• 公司推出“大平台+微小化”创新医院信息化建设逻辑，提高医院信息系统的灵活性和可扩展性。

物联网应用

• 公司构建“四网合一”的物联网基础架构平台，支持有线网、无线网、物联网和内外网之间的数据通讯共享。
• 物联网智能开放共性平台实现了感知层数据的采集和共享，为医疗大数据的收集和开发利用奠定基础。

沃森智能诊疗系统

• 公司通过参股杭州认知，成为沃森在中国的授权运营商，提供覆盖多种癌症类型的精准治疗方案。
• 沃森智能诊疗系统结合了医惠科技的智能医疗产品，具备功能模块可调整的特点，满足医院的多元化使用场景。
• 沃森系统具备较高的辅助诊断准确性和效率，有助于实现诊疗流程的闭环管理。

财务指标

投资建议

• 评级：买入
• 理由：预计未来三年公司EPS将稳步增长，盈利能力和业务拓展前景良好。

公司结构

• 资产负债表：公司资产总计从2016年的2956百万增长至2020年的3801百万。
• 现金流量表：公司经营性现金流持续增长，投资性现金流为负，融资性现金流波动。
• 利润表：公司净利润呈现增长趋势，毛利率逐步提升。

市场表现

• 公司订单增长迅速，2018年前三季度公开订单金额同比增长93.5%，显示市场对公司产品的认可。
• 产品单价较高，订单内容主要集中在信息化集成平台和整体信息化建设。

产品体系

• 医院平台解决方案：

  • 医院信息智能开放平台
  • 智能云随访系统
  • 数据中心决策支持平台
  • 慢病管理云服务平台
  • 物联网智能开放共性平台
  • 沃森智能诊疗平台

• 临床应用解决方案：

  • 移动护理信息系统
  • 护理管理系统
  • 患者全息视图
  • 多学科联合会诊平台
  • 急诊分诊系统
  • 婴儿防盗系统

• 运营管理解决方案：

  • 内镜消毒质量追溯系统
  • 消毒供应中心质量追溯
  • 人员资产定位管理系统
  • 智能被服管理系统
  • 互联网安全接入平台

结论

思创医惠在医疗信息化领域具备较强的竞争优势，受益于政策利好和市场需求增长，公司订单和盈利能力稳步提升。公司通过双平台战略和沃森智能诊疗系统，拓展了在智慧医疗和辅助诊断领域的应用，为未来增长奠定基础。尽管存在一定的风险，但公司整体发展前景良好，被给予“买入”评级。