20171130-中泰证券-唐德影视-300426.SZ-公司点评_公司高管执行增持计划_彰显对公司未来发展信心_5页_581kb
报告摘要
唐德影视(300426)公司分析总结
核心内容概览
唐德影视（300426.SZ）是一家专注于精品影视内容制作与发行的文化传媒公司。公司近期发布高管增持公告，董事长吴宏亮先生通过集中竞价交易方式增持了462,200股，增持均价为20.253元/股，金额达936.09万元，占总股本比例0.12%。此举彰显了公司高管对公司未来发展的信心，并表明其可能继续执行此前披露的增持计划。
主要观点
- 市场表现：当前股价为21.05元，分析师给予“买入”评级，认为公司处于价值洼地，具备投资潜力。
- 盈利能力：公司2017-2018年归属于母公司的净利润预计分别为2.19亿元和5.01亿元，EPS分别为0.55元和1.25元，盈利呈现显著增长趋势。
- 内容实力：唐德影视在精品电视剧、电影及综艺栏目领域持续产出现象级内容，如《武媚娘传奇》《那年花开月正圆》《急诊科医生》《赢天下》等，验证了其在内容创作方面的强大能力。
- 人才储备：公司汇聚了众多国内一线影视人才，包括导演丁黑、编剧娟子、演员范冰冰、赵薇等，形成强大的创作和发行团队。
- 项目储备：公司已储备20个以上影视项目，涵盖电视剧和电影，为未来业绩增长奠定坚实基础。
- 战略布局：公司正积极布局线下渠道和互联网新媒体，同时拓展海外市场，提升综合竞争力。
关键信息
公司基本面
- 总股本：4亿股
- 流通股本：1.5亿股
- 市值：82亿元
- 流通市值：30.8亿元
- 市盈率（PE）：2019年预计为16.4倍，显著低于前期水平，显示估值优势。
- PEG：2019年预计为0.57，表明公司增长潜力与估值之间存在一定匹配。
盈利预测
| 指标 | 2015A | 2016A | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 537.47 | 787.91 | 1,270.67 | 1,586.71 | 1,984.91 |
| 归属于母公司的净利润（百万元） | 112.35 | 179.12 | 218.79 | 501.32 | 644.47 |
| 每股收益（元） | 0.70 | 0.45 | 0.55 | 1.25 | 1.61 |
| 净利润率 | 20.9% | 22.7% | 17.2% | 31.6% | 32.5% |
风险提示
- 《赢天下》等作品播出效果不及预期
- A股市场情绪及资金面影响
- 监管政策风险
- 影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑
投资建议
分析师康雅雯认为，唐德影视未来在现象级内容制作、渠道资源布局、艺人经纪升级、互联网新媒体探索、海外战略及泛娱乐平台搭建等方面均有较大发展空间。公司借助资本市场进入快速成长阶段，有望成为传媒板块的黑马。
财务分析
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 75 | 329 | 359 | 6 | -375 | -541 |
| 应收款项 | 323 | 402 | 480 | 836 | 1,043 | 1,305 |
| 存货 | 397 | 609 | 833 | 1,068 | 1,285 | 1,507 |
| 流动资产 | 899 | 1,466 | 2,094 | 2,244 | 2,471 | 2,873 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 16 | 14 | 12 | 10 |
| 固定资产 | 4 | 7 | 7 | 6 | 5 | 3 |
| 无形资产 | 1 | 1 | 407 | 812 | 1,217 | 1,621 |
| 资产总计 | 911 | 1,479 | 2,535 | 3,088 | 3,716 | 4,519 |
| 短期借款 | 238 | 304 | 550 | 81 | 81 | 81 |
| 应付款项 | 232 | 268 | 418 | 596 | 728 | 887 |
| 流动负债 | 506 | 588 | 978 | 727 | 867 | 1,034 |
| 负债 | 564 | 591 | 1,481 | 1,830 | 1,969 | 2,137 |
| 股东权益 | 346 | 868 | 1,034 | 1,235 | 1,718 | 2,345 |
偿债能力与资产周转
| 指标 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净负债/股东权益 | 62.48% | -2.85% | 40.44% | 72.36% | 73.90% | 61.18% |
| EBIT利息保障倍数 | 5.0 | 10.0 | 4.7 | 10.5 | 17.8 | 16.0 |
| 资产负债率 | 61.88% | 39.93% | 58.41% | 59.26% | 52.99% | 47.29% |
| 应收账款周转天数 | 245.1 | 244.4 | 190.9 | 220.0 | 220.0 | 220.0 |
| 存货周转天数 | 542.1 | 533.7 | 575.1 | 580.0 | 580.0 | 580.0 |
| 应付账款周转天数 | 12.6 | 27.8 | 37.6 | 50.0 | 50.0 | 50.0 |
| 固定资产周转天数 | 3.9 | 3.8 | 3.3 | 2.0 | 1.3 | 0.8 |
投资评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 |
| 减持 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
重要声明
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