20171211-安信证券-唐德影视-300426.SZ-实际控制人持续增持彰显信心_价值投资机会显著_5页_316kb

唐德影视（300426.SZ）总结

核心内容

唐德影视（300426.SZ）于2017年12月8日发布公告，实际控制人吴宏亮先生计划在接下来的十二个月内，通过深交所交易系统增持公司股份，增持金额不低于3000万元，累计增持比例不超过公司总股本的2%。此次增持是其在2017年11月29日至12月4日期间累计增持2005万元后的再次行动，预计累计增持金额将超过5005万元，占公司总股本的0.64%，占流通股的1.72%。实际控制人持续增持体现了对公司未来业绩和发展的信心。

主要观点

• 增持彰显信心：实际控制人吴宏亮先生的增持行为表明其对公司未来业绩增长及发展前景充满信心，有助于维护股东权益并增强市场信心。
• 大剧过审，业绩增长可期：公司精品大剧《赢天下》已顺利过审，获得发行许可证。互联网与卫视首轮播映权价格合计近10亿元，预计将在2017年四季度确认收入，显著推动公司全年业绩增长。
• 优质项目储备丰富：公司储备了多个精品剧项目，如《东宫》、《爹妈一箩筐》、《奇点》、《与子偕藏》等，预计将在2017年四季度及2018年确认收入，为公司带来持续的业绩增长。
• 受益于视频付费市场扩张：随着在线视频付费用户数从1.2亿增长至2.5亿，市场规模预计超过500亿元，公司凭借其精品剧制作能力和丰富项目储备，有望充分受益于市场扩张。

关键信息

• 公司基本面：公司2017年全年主营业务利润增长显著，预计净利润为2.41亿元（剔除《好声音》影响后预计为3.70亿元），2018年净利润预计为4.80亿元。
• 财务预测：公司2017年每股收益（EPS）为0.60元（扣除非经常性损益后为0.93元），2018年预计为1.20元。2018年目标价为30元，维持“买入-A”评级。
• 财务指标：2017年公司市盈率（PE）为31.6倍，市净率（PB）为6.1倍。净利润率、营业利润率、ROIC等指标均呈现稳步提升趋势。
• 风险提示：《好声音》项目可能对业绩产生影响，存在坏账计提增加的风险。

项目与收入预期

• 《赢天下》：已顺利过审，预计2017年四季度确认收入，互联网与卫视首轮播映权总价近10亿元。
• 《急诊科医生》：已完成首轮播出，预计2017年四季度确认收入。
• 2018年项目：《东宫》及其他多个项目预计在2018年确认收入，有望进一步推动业绩增长。

市场与行业趋势

• 视频付费市场：预计2017年付费用户超过1.2亿，2018年将超过2.5亿，市场规模有望提升至500亿元。
• 精品剧价格提升：随着视频平台竞争加剧，精品剧价格持续攀升，公司有望从中受益。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先沪深300指数15%以上。
• 估值依据：参考同类可比公司2018年EPS给予25X估值，对应六个月目标价为30元。

财务数据

风险提示

• 项目发行进度：电视剧项目发行进度可能低于预期。
• 《好声音》影响：《好声音》项目可能带来坏账计提增加的风险。

公司评级体系

• 收益评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）。

分析师声明

分析师王中骁、焦娟具有证券投资咨询执业资格，声明对报告内容负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、分析结论合理公正。

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