20231031-东吴证券-福莱特-601865.SH-2023年三季报点评_低价纯碱库存带动成本下行+涨价助力Q3盈利提升_3页_412kb

福莱特（601865）2023年三季报点评：业绩超预期，成本优势与产能扩张再提速

核心观点

• 上调2023年盈利预测至28.6亿元（此前为27.8亿元），预计2024、2025年归母净利润分别为39.1亿元、48.6亿元，同比增速分别为35%、24%，维持**“买入”评级**，目标价37元。

主要结论

1. Q3业绩超预期：福莱特2023Q3营收620.6亿元，同比增长43.9%，归母净利润88.4亿元、扣非净利润87.6亿元，同比增速分别达54.3%、53.4%。销售额与毛利率双重驱动盈利提升。
2. 低成本优势与需求驱动：2023Q3光伏玻璃出货量约28亿平米，环比增长40%，受益于低价纯碱库存消耗及玻璃价格环比上涨，单平米盈利环比增加0.4-0.5元。
3. 产能扩张计划：截至2023Q3底，产能达20，600吨/日，24年将新增3条1，200吨产线，年底产能24，000吨/日，2024年将达至30，200吨/日。大窑炉技术提升能效，石英砂自供降低成本。
4. 现金流与存货优化：Q3经营性现金流达82亿元，同比大幅改善，合同负债同比增速超30%，显示企业订单储备充足。
5. 风险提示：光伏行业政策变化及竞争加剧。

风险提示

• 政策不及预期
• 行业竞争加剧