20240819-国海证券-比亚迪-002594.SZ-公司动态研究_公司海外拓展加速_新车周期开启_18页_960kb

比亚迪（002594）海外拓展加速和新车周期开启，是国海证券维持“买入”评级的核心依据。公司2024年海外乘用车销量显著增长，预计2024-2026年销量将从37.5万辆增至910万辆，复合增长率超过380%。国内市场市占率稳固，2023年高达125%，2024年第一季度推出荣耀版车型和DM-i5代技术，新车如秦L和海豹06搭载该技术，有望进一步提升份额。

海外市场表现突出，2024年1-4月销量同比飙升1594%，拉美、东南亚和欧洲为主要市场，其中拉美占比36.1%。风险包括欧盟和巴西的贸易壁垒，如临时关税，但公司通过在匈牙利、巴西等地建设工厂（如泰国和印尼产能扩展），加速本地化生产以减轻影响。2024-2026年营收预测为7859亿、9165亿和10372亿元，净利润增长率分别达23%、27%和25%，PE估值逐年下降至12倍。

尽管面临新能源汽车销量放缓、竞争加剧和智能化风险，比亚迪通过新车型投入和海外市场扩张展示强劲增长潜力。证券预计公司“买入”评级将支撑股价，建议投资者关注其全球布局和电动化进程。

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