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比亚迪2022年3月30日年报点评总结

核心内容

本报告为比亚迪（002594.SZ）2021年年报的点评，分析其市场表现、财务数据及未来投资前景，由山西证券股份有限公司分析师李召麒发布，发布日期为2022年3月30日。

主要观点

• 市场表现：

  • 公司股价在2022年3月30日收盘为237.02元，年内最高为279.45元，最低为209.43元。
  • 流通A股市值为2,737.72亿元，总市值为4,297.51亿元。
  • 2021年公司营业收入达2161.42亿元，同比增长38.02%；归母净利润为30.45亿元，同比下降28.08%；归母扣非净利润为12.54亿元，同比下降57.53%。

• 业务增长：

  • 公司三大业务板块均实现增长，其中汽车及汽车相关产品业务占比最高，达52.04%。
  • 手机部件、组装及其他产品业务增长最快，同比增长43.99%。
  • 二次充电电池及光伏业务收入增长36.27%。

• 技术与市场优势：

  • 比亚迪在新能源汽车市场占有率持续提升，2021年国内市场份额达17.1%，同比增长近8%。
  • “DM-i超级混动”、“刀片电池”和“e平台3.0”成为核心卖点，推动了多款车型销量的上升。

• 政策支持：

  • 新能源汽车购置补贴政策至2022年底，预计年底前将出现抢装现象。
  • “碳达峰、碳中和”等政策持续支持新能源汽车行业发展，燃油车优惠逐步减少。

• 投资建议：

  • 维持“增持”评级，预计2022年和2023年EPS分别为1.55元和3.98元，对应PE分别为152.01倍和59.56倍。
  • 预计未来随着新能源车销量增长及新平台产品上市，公司业绩有望持续改善。

关键信息

财务表现（单位：亿元）

财务指标分析

财务风险与挑战

• 净利润下滑：主要受电池原材料价格上涨、芯片供应不足、手机部件毛利率下降及医疗防护产品需求下降等因素影响。
• 毛利率下降：汽车业务毛利率同比下降7.81pct，手机部件业务毛利率同比下降3.63pct。
• 潜在风险：新能源汽车销量不及预期、宏观经济持续下行。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺与免责声明

• 分析师李召麒承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 报告内容不构成投资建议，公司不对使用报告导致的损失负责。
• 报告信息基于公开资料，公司保留对报告内容的修改和更新权利。
• 禁止私自转发或刊载公司研究报告，未经授权的使用将承担法律责任。

总结

比亚迪在2021年实现了营业收入的大幅增长，但净利润因多因素影响出现下滑。公司凭借技术优势和市场拓展，新能源汽车市场份额持续提升，核心产品如DM-i超级混动、刀片电池和e平台3.0获得市场认可。分析师维持“增持”评级，认为未来随着补贴政策结束及新车型上市，公司业绩有望改善。同时，需关注新能源汽车销量不及预期及宏观经济下行等风险。