20220301-国信证券-交运_中小盘3月投资策略_重点推荐密尔克卫_关注航空复苏预期_27页_1mb

交运&中小盘3月投资策略总结

核心内容

航运板块

• 市场表现：本周SCFI指数报4818点，环比下跌2.6%。欧线报7519点，环比跌1.7%；地中海航线报7339点，环比跌1.0%。
• 市场分析：中国制造业在疫情中展现出强大韧性，供应链恢复需时间，集运市场高景气仍将持续。船公司与货代重新分配利益，长协价格全面上涨保障2022年船公司业绩，预计全年业绩同比改善。
• 风险提示：疫情反复、油价与汇率波动、宏观经济复苏不及预期。

航空机场板块

• 市场表现：春运运输旅客3982万人次，日均99.6万人次，同比2021年增长12.5%，同比2020年增长3.8%，同比2019年下降45.3%。
• 市场分析：疫情终将结束，防疫政策松动后供需将全面反转，高客座率、票价改革与积压需求释放将推动票价上行。推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空；关注上海机场、白云机场。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济复苏不及预期、油价与汇率波动。

快递板块

• 市场表现：1月业务量同比增长3.3%，单价同比仅下滑4.5%，行业价格战缓和。
• 市场分析：2021年基数高，2022年增长预计放缓。快递龙头公司盈利修复逻辑明确，推荐顺丰控股、韵达股份、圆通速递和中通快递。
• 风险提示：疫情反复、竞争格局变化、宏观经济复苏不及预期。

物流&中小盘板块

• 物流板块：重点推荐密尔克卫，预计2022-2024年业绩弹性高于过往。
• 中小盘个股：推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份、安利股份，建议关注先惠技术、中际联合、凯立新材。

主要观点

• 交运板块整体超配：疫情散去和人、物、货的自由流动是渐进过程，集运高位运行、快递竞争缓和、航空机场适合长期布局。
• 化工危化物流受益：中国及亚洲地区生产消费占比提升，强监管背景下头部企业资质逐步放开，集中度提升有望加速。
• 快递龙头盈利修复：顺丰、韵达、圆通、中通等公司盈利修复逻辑验证，2022年行业价格战将维持缓和，单票利润有望回升。
• 物流+分销模式：密尔克卫具备本土交付网络和优质服务，有望成为国内化工分销龙头企业，预计2021-2024年分销收入分别为33亿、72亿、115亿、180亿。
• 中小盘成长性：精选具有估值合理、边际变化和成长可持续性的个股，推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份与安利股份。

关键信息

• 重点推荐：密尔克卫、顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空、上海机场。
• 关注个股：嘉诚国际、浙江自然、牧高笛、久祺股份、安利股份、凯立新材。
• 盈利预测：
  • 密尔克卫：2022-2024年盈利分别为6.4亿、9.9亿、14.7亿，按PEG=1给予50-52倍估值，对应市值320-333亿，评级为“买入”。
  • 双星新材：2021-2023年归母净利分别为13.8亿、19.8亿、27.6亿，EPS分别为1.19元、1.71元、2.38元，目标价42.8元，评级为“买入”。
  • 宏华数科：2021-2023年归母净利分别为2.3亿、3.5亿、5.3亿，目标价46.5-50.5元，评级为“买入”。
  • 浙江自然：预计2021-2023年净利润分别为2.2亿、2.8亿、4.1亿，目标价46.5-50.5元，评级为“买入”。
  • 安利股份：预计2021-2023年净利润分别为2.0亿、2.8亿、4.1亿，目标价22.9-25.0元，评级为“买入”。
  • 牧高笛：预计2021-2023年净利润分别为0.9亿、1.2亿、1.6亿，目标价28-30亿元，评级为“增持”。
  • 凯立新材：预计2021-2023年净利润分别为1.62亿、2.35亿、3.05亿，目标价120-125元，评级为“增持”。

投资建议

• 交运板块：超配，推荐密尔克卫、顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空、上海机场，关注嘉诚国际。
• 中小盘个股：推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份与安利股份，建议关注先惠技术、中际联合、凯立新材。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价与汇率剧烈波动

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