20220102-天风证券-建筑材料行业研究周报_建材全年继续跑赢大盘_12月住宅交易仍在筑底_7页_778kb

报告摘要

建筑材料行业总结

核心内容

2022年1月发布的建材行业研究报告指出，2021年建材（中信）指数整体跑赢大盘，全年涨幅为9.43%，在30个一级行业中排名第15位。尽管期间经历了两波较大的下跌，但11月后地产政策端企稳，建材指数迎来触底反弹。消费建材、工业建材、玻璃玻纤等子板块表现较好，其中专用材料板块涨幅接近30%。水泥板块则是唯一全年收益为负的子板块，全年下跌10%。

2021年12月，住宅交易仍处于筑底过程，13个代表城市二手房成交面积同比降幅扩大，但较9月有所收窄。30个大中城市商品房成交面积同比增长4.7%和1.7%，12月单月同比降幅分别为-22.5%和-14.5%。报告认为，房地产和按揭政策的边际改善，有望带动一手房及二手房销售同比增速回暖。

主要观点

建材指数表现：全年跑赢大盘，尤其在消费建材、工业建材、玻璃玻纤等子板块表现突出。
市场波动原因：2021年上半年建材市场波动较大，主要是受地产产业链资金紧张和风险暴露影响，6月至11月出现较大跌幅，但11月后政策企稳，指数触底反弹。
行业前景展望：消费建材因渠道变革和规模效应，中长期仍为优选赛道；光伏玻璃受益于产业链景气度回暖，电子玻璃受益于国产替代和新品放量，有望持续增长。

关键信息

2021年建材指数走势

全年涨幅：9.43%
跑赢万得全A和沪深300指数：分别高0.26%和14.63%
子板块表现：
- 专用材料、玻璃、玻纤、消费建材涨幅均超过20%
- 水泥板块全年下跌10%，为唯一负收益板块
- 其他结构材料在11月后表现较好，可能与管网投资预期升温有关

12月住宅交易情况

13个代表城市二手房成交面积同比下降43%和31.8%
30个大中城市商品房成交面积同比增长4.7%和1.7%
12月单月商品房成交面积同比下降22.5%和14.5%
房地产和按揭政策边际改善，预计销售同比增速将逐步回暖

投资建议

消费建材：推荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、科顺股份、三棵树、北新建材等公司
玻璃：推荐凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特等公司
水泥：推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥
玻纤：推荐中国巨石、长海股份（与化工联合覆盖）、中材科技、宏和科技等公司

风险提示

基建和地产需求回落超预期，可能影响水泥、玻璃价格的上涨趋势
旧改和新型城镇化推进力度不及预期，可能影响相关板块的增长

投资链条分析

消费建材

受地产景气度、资金链及大宗商品成本压力影响，当前因素有望改善
龙头公司开启渠道变革，行业集中度持续提升
中长期仍为优选赛道

光伏/电子玻璃

光伏玻璃受益于产业链景气度回暖，需求回升
电子玻璃受益于国产替代和折叠屏等新品放量
浮法玻璃供需仍呈紧平衡，单位利润下行空间有限

水泥

受地产需求改善预期影响，未来有望受益
供给格局持续优化，中长期前景较好

玻纤

需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限
龙头公司具备较好成长性

作者与资料来源

分析师：鲍荣富、王涛、武慧东、王雯
数据来源：Wind、天风证券研究所
图表来源：贝格数据、Wind

投资评级

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市
行业投资评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2021-12-31）	投资评级	EPS（元）	P/E（倍）
002271.SZ	东方雨虹	52.68	买入	1.34/1.71/2.17/2.73	39.31/30.81/24.28/19.30
603378.SH	亚士创能	25.73	买入	1.06/0.66/1.62/2.44	24.27/38.98/15.88/10.55
002918.SZ	蒙娜丽莎	28.63	买入	1.37/1.43/2.18/3.03	20.90/20.02/13.13/9.45
000786.SZ	北新建材	35.83	买入	1.69/2.25/2.69/3.16	21.20/15.92/13.32/11.34
300737.SZ	科顺股份	16.25	买入	0.77/0.84/1.24/1.65	21.10/19.35/13.10/9.85
002623.SZ	亚玛顿	34.16	买入	0.69/0.47/1.04/1.66	49.51/72.68/32.85/20.58
601636.SH	旗滨集团	17.10	买入	0.68/1.81/2.04/2.41	25.15/9.45/8.38/7.10
600552.SH	凯盛科技	11.72	买入	0.16/0.25/0.44/0.74	73.25/46.88/26.64/15.84