20220320-中国银河-东方财富-300059.SZ-业绩高增_财富管理龙头优势稳固_3页_594kb

报告摘要

业绩高增财富管理龙头优势稳固

核心内容

东方财富（300059.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，受益于行业环境改善及公司业务的持续扩张。公司整体经营表现强劲，证券经纪业务与基金业务均取得良好发展，展现出在财富管理领域的龙头地位。

主要观点

业绩大幅增长：2021年公司实现营业总收入130.94亿元，同比增长58.94%；归属于上市公司股东净利润85.53亿元，同比增长79%；加权平均净资产收益率22.11%，同比增长4.22个百分点。
证券经纪业务稳健增长：证券业务收入达76.87亿元，同比增长54.29%，占总收入比重58.7%。手续费及佣金收入增长55.61%，其中证券经纪业务净收入增长51.62%，显著高于行业股基成交额增速。公司市占率提升，显示其在证券业务中的竞争力增强。
两融业务持续发力：公司融资融券利息收入增长明显，利息净收入达23.21亿元，同比增长51.08%。融出资金规模达434.07亿元，同比增长44.34%，反映出市场风险偏好提升。
基金业务快速增长：公司作为互联网基金代销龙头，受益于基金发行扩容。2021年末，市场全部基金资产净值25.53万亿元，同比增长27.29%。公司金融电子商务服务收入增长71.23%，达50.73亿元，占总收入比重38.74%，较上年提升2.78个百分点。基金销售额达2.24万亿元，其中非货币基金销售额1.34万亿元。
平台用户活跃度高：天天基金平台日均活跃访问用户数为314.7万，其中交易日用户数为394.81万，非交易日用户数为155.12万，显示出平台的用户粘性与活跃度。
投资建议：公司凭借“东方财富网”平台的用户基础、低佣策略及流量变现能力，持续巩固证券业务领先地位。公司向东财证券增资160亿元，进一步推动业务发展。尽管受新发基金发行份额下降影响，业绩增速有所下调，但居民资产配置向金融和权益资产倾斜的趋势不变，财富管理仍是中长期优质赛道。维持“推荐”评级，预计2022-2023年EPS分别为0.98元和1.22元，对应PE分别为26.37X和21.35X。

关键信息

2021年财务数据：
- 营业总收入：130.94亿元，同比增长58.94%
- 归属于上市公司股东净利润：85.53亿元，同比增长79%
- 加权平均净资产收益率：22.11%，同比提升4.22个百分点
- 2021Q4营业收入：34.58亿元，同比增长50.83%
- 2021Q4归母净利润：23.19亿元，同比增长67.99%
证券经纪业务：
- 收入：76.87亿元，同比增长54.29%
- 手续费及佣金收入：53.69亿元，同比增长55.61%
- 证券经纪业务净收入：45.97亿元，同比增长51.62%
- 股基成交额：276.3万亿元，同比增长25.33%
两融业务：
- 融出资金规模：434.07亿元，同比增长44.34%
- 利息净收入：23.21亿元，同比增长51.08%
基金业务：
- 基金销售额：2.24万亿元
- 非货币基金销售额：1.34万亿元
- 天天基金非货基保有规模：6739亿元
- 天天基金权益基保有规模：5371亿元
- 市占率提升：非货基市占率4.21%，权益基市占率6.29%
评级信息：
- 公司评级：推荐
- 预计2022-2023年EPS：0.98元/1.22元
- 对应PE：26.37X/21.35X

风险提示

市场波动对业绩影响大，需关注市场风险。

分析师简介

武平平：非银行金融行业分析师，中国人民大学经济学博士，2015年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作7年。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。
银河证券不对因使用本报告而造成的损失承担责任。
报告版权属于银河证券，未经许可不得转发、转载或传播。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
- 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
- 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
机构联系人：
- 深广地区：苏一耘（0755-83479312, suyiyun_yj@chinastock.com.cn）；崔香兰（0755-83471963, cuixianglan@chinastock.com.cn）
- 上海地区：何婷婷（021-20252612, hetingting@chinastock.com.cn）；陆韵如（021-60387901, luyunru_yi@chinastock.com.cn）
- 北京地区：唐嫚羚（010-80927722, tangmanling_bj@chinastock.com.cn）