20220320-光大证券-东方财富-300059.SZ-2021年年报点评_平台客户维持高增_增资助力证券业务快速发展_3页_552kb

报告摘要

东方财富（300059.SZ）2021年年报点评总结

核心内容

东方财富2021年年报显示，公司实现营收130.94亿元，同比增长58.94%；归母净利润85.53亿元，同比增长79%。公司业绩保持高增长，主要得益于证券业务和基金业务的强劲表现。证券服务、金融电子商务服务、金融数据服务分别实现营收76.87亿元、50.73亿元、2.53亿元，占营收比重分别为58.70%、38.74%、1.93%，同比增长分别为54.29%、71.23%、34.75%。

公司ROE（归属母公司）达到22.11%，较上年同期提升4.22个百分点，经营效益持续改善。

主要观点

证券业务高增长：东方财富证券在2021年实现证券经纪业务收入45.97亿元，同比增长51.6%。公司通过分支机构拓展（21年末拥有186家营业部）和互联网平台的低佣金策略，保持竞争优势。融资融券余额达417亿元，同比增长42%。
基金销售表现亮眼：天天基金平台日均活跃访问用户数达314.7万，同比增长33%。截至2021年末，公司股票+混合公募基金保有规模为5371亿元，环比增长10.95%；非货币市场公募基金保有规模为6739亿元，环比增长16.53%。基金代销业务稳步增长，公司作为互联网资管平台，有望长期受益于财富管理趋势。
增资计划助力发展：公司拟对东方财富证券进行160.05亿元增资，进一步增强其资本实力，为证券业务的持续扩张提供支持。
盈利预测上调：基于活跃客户数增长和业务拓展，公司上调了2022年和2023年的盈利预测，预计净利润分别为100.68亿元和124.98亿元，并新增2024年净利润预测为150.9亿元。维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	8,239	13,094	16,270	21,165	24,879
净利润(百万元)	4,778	8,553	10,068	12,498	15,093
EPS(元)	0.55	0.83	0.91	1.13	1.37
ROE(摊薄)	14.41%	19.42%	18.82%	19.23%	19.15%
P/E	47	32	28	23	19
P/B	6.75	6.12	5.29	4.36	3.60

营业利润与成本

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	93.1%	94.9%	96.5%	93.6%	93.8%
EBITDA率	70.7%	72.7%	68.7%	65.4%	67.4%
EBIT率	67.4%	70.5%	66.9%	63.9%	66.1%
税前净利润率	66.9%	76.8%	70.7%	67.5%	69.3%
归母净利润率	58.0%	65.3%	61.9%	59.1%	60.7%

风险提示

二级市场大幅下跌
基金销售额大幅下降

市场数据

指标	数据
总股本(亿股)	110.12
总市值(亿元)	2861.97
一年最低/最高(元）	22/39.35
近3月换手率	126.83%

评级与投资建议

行业及公司评级：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级
当前价：25.99元
维持“买入”评级：基于公司活跃客户数持续提升、资本实力增强以及财富管理业务的前景，公司有望在资本市场改革和居民财富积累的背景下受益。