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东方财富2022年年报分析总结

核心内容概述

东方财富（300059.SZ）于2023年3月21日发布2022年年报，整体业绩表现稳健，符合市场预期。尽管面临基金代销业务短期承压，但公司在经纪业务和自营投资方面实现了增长，同时加大研发投入，强化IT竞争力。分析师维持买入-A投资评级，预计公司未来三年EPS分别为0.77元、0.89元、1.02元，目标价为24.7元，对应2023年32倍市盈率。

主要观点

基金代销业务短期承压，长期优势稳固

• 销售规模下降：2022年基金销售规模达2.01万亿元，同比减少10.1%，其中非货基代销规模同比减少10.7%。
• 保有量稳定：截至22Q4，股混基金保有量4657亿元，非货基金保有量5845亿元，市占率分别为6.23%和3.75%，排名行业第3。
• 市场回暖预期：随着经济复苏预期增强，基金发行逐步回暖，公司有望凭借龙头地位提升代销收入表现。

经纪业务逆市上扬，两融业务稳步增长

• 经纪业务净收入增长：2022年证券经纪业务净收入47.9亿元，同比增长4.2%。
• 股基市占率提升：全年股基交易额达19.24万亿元，市占率约3.9%。
• 两融业务利息收入下降：2022年末两融融出资金355亿元，同比减少14.7%，利息收入24.1亿元，同比下降2.2%。
• 市占率提升：两融业务市占率提升0.03个百分点至2.31%。

自营投资规模扩大，收益提升

• 自营投资收益增长：2022年自营投资收益11.2亿元，同比增长10.5%。
• 交易性金融资产增长显著：截至22年末，交易性金融资产较年初增长89%，其中债券规模增长111%。
• 市场波动影响：Q4一定程度受债市调整影响，但整体趋势向好。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年为125亿元，同比下降4.6%。
• 归母净利润：2022年为85亿元，同比下降0.5%。
• 基本每股收益：0.65元，同比下降5.8%。
• 加权平均净资产收益率：14.40%，同比下降7.71个百分点。

财务预测

投资建议

• 评级：买入-A。
• 目标价：24.7元，对应2023年32倍市盈率。
• EPS预测：2023年0.77元，2024年0.89元，2025年1.02元。

风险提示

• 权益市场大幅波动：可能影响公司业绩表现。
• 行业竞争加剧：基金代销和经纪业务面临激烈竞争。
• 宏观经济下行：可能拖累整体市场环境和客户需求。

研究支持

• 相关报告：2023年1月31日发布的“业绩整体符合预期，财富管理龙头优势不改”。
• 国际业务布局：2022年11月1日发布“发行GDR瑞交所上市，深化国际业务布局”。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%。
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%（含）至5%。
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）。
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 承诺信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正。

免责声明

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