20230113-安信证券-明月镜片-301101.SZ-22Q4利润逆势高增_离焦镜加速放量可期_5页_892kb

报告摘要

明月镜片（301101.SZ）2022年业绩总结

核心内容

明月镜片在2022年实现了业绩逆势高增，尤其在第四季度表现突出。公司预计2022年全年归母净利润为1.20-1.43亿元，同比增长46.29%-74.23%；扣非后归母净利润为0.90-1.12亿元，同比增长20.92%-49.89%。其中，2022Q4归母净利润为0.33-0.56亿元，同比增长19.79%-103.41%；扣非后归母净利润为0.24-0.46亿元，同比增长14.28%-116.44%。

主要观点

业绩增长驱动因素

产品结构优化：公司高毛利率的明星产品如1.71、双重防蓝光、PMC超亮系列销售占比稳步提升，带动镜片业务盈利改善。
原料业务增长：海外原料供给紧张背景下，国内同行采购需求增加，推动原料业务收入增长。
费用管控成效显著：销售费用率同比下降5.58个百分点至15.97%。
理财收益提升：公司使用闲置资金进行现金管理，理财收益同比增长。

未来增长预期

轻松控产品加速放量：随着疫情管控放开，线下配镜需求有望集中释放。公司持续推广“轻松控”系列产品，已覆盖七成线下终端门店。
产品线扩展：公司于2022年11月推出8款医疗渠道专供SKU，丰富产品线。
品牌提升：公司于2022年10月10日官宣90后明星刘昊然为代言人，进一步提升品牌影响力。
市场扩张计划：公司计划将江苏根据地从1个扩展至4个，复制成功经验，提升整体市场表现。

关键信息

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：70.76元
当前股价（2023-01-12）：63.28元

财务数据

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	5.397	5.756	6.246	7.890	9.767
净利润（亿元）	0.700	0.821	1.301	1.672	2.061
每股收益（元）	0.52	0.61	0.97	1.24	1.53
每股净资产（元）	3.92	10.45	11.14	11.91	12.65
股价（元）	29.2	70.3	63.28	-	-

财务指标预测

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	-2.3%	6.6%	8.5%	26.3%	23.8%
营业利润增长率	-2.3%	14.0%	43.0%	37.4%	21.5%
净利润增长率	0.2%	17.3%	58.5%	28.5%	23.3%
毛利率	55.0%	54.7%	56.2%	59.7%	59.8%
净利润率	13.0%	14.3%	20.8%	21.2%	21.1%
ROE	13.3%	5.8%	8.7%	10.5%	12.1%
PE（X）	121.4	103.6	65.3	50.8	41.3
PB（X）	16.1	6.1	5.7	5.3	5.0

风险提示

原材料价格大幅波动风险
新品推广不及预期风险
疫情反复风险

总结

明月镜片在2022年面对疫情反复，仍实现业绩逆势增长，主要得益于产品结构优化、原料业务增长、费用管控和理财收益提升。轻松控系列产品在临床效果和市场推广上表现优异，预计未来将加速放量。公司持续拓展市场，计划将江苏根据地复制到其他地区，以提升整体营收和利润。分析师建议买入，目标价为70.76元，当前股价为63.28元。公司财务表现稳健，盈利能力稳步回升，估值指标显示公司具有较高的投资价值。然而，仍需关注原材料价格波动、新品推广及疫情反复等风险因素。

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