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明月镜片2022年全年业绩及投资分析总结

核心内容概述

明月镜片在2022年全年业绩表现亮眼，预计实现归母净利润1.2-1.4亿元，同比增长46.3%-74.2%；扣非后归母净利润为9001-11157万元，同比增长21%-50%。其中，2022Q4归母净利润为3286-5581万元，同比增长19.8%-103.4%；扣非后归母净利润为2412-4568万元，同比增长14.3%-116.5%。公司业绩增长主要得益于产品结构优化、费用控制有效及市场需求回暖。

主要观点

• 产品结构优化：公司高毛利产品如轻松控系列产品、1.71、双重防蓝光、PMC超亮系列等销售规模稳健扩张，推动毛利率提升。
• 费用调控有序：公司通过精益化管理，有效控制销售费用支出，费用投放效率持续优化。
• 离焦镜产品表现优异：轻松控pro系列在2022Q4发布，SKU扩充至18个，涵盖8款医疗渠道产品。11月公布的6个月临床报告显示其在延缓等效球镜度增长及眼轴增长方面效果显著，优于行业平均水平。
• 品牌影响力提升：公司新代言人落地，进一步增强品牌知名度和市场竞争力。
• 渠道拓展进展显著：零售渠道密集布局，江苏大区营收快速增长。公司计划复制江苏模式至另外3个地区，以持续提升营收能力。同时，医院渠道合作取得进展，推出专供产品，有望在与外资品牌竞争中形成差异化优势。

关键信息

财务预测与估值

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.96元、1.21元、1.48元。
• PE预测：2022-2024年PE分别为66倍、52倍、43倍。
• 投资建议：维持“持有”评级。

财务分析指标

现金流量与资产负债情况

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 原材料成本大幅波动的风险
• 疫情反复的风险
• 产能释放不及预期的风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股相对指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股相对指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于指数-5%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券

附录：分析师信息

• 分析师：蔡欣、赵兰亭
• 执业证号：S1250517080002、S1250522080002
• 联系方式：
  • 电话：023-67511807
  • 邮箱：cxin@swsc.com.cn、zhlt@swsc.com.cn

基础数据

结论

公司2022年业绩表现强劲，产品结构持续优化，费用控制有效，且在近视防控领域具备显著优势。随着产品线丰富和渠道拓展，公司未来增长潜力较大，但需关注行业竞争、原材料价格波动及疫情等潜在风险。