20230113-国海证券-明月镜片-301101.SZ-2022年度业绩预告点评_疫情反复下的逆势增长_离焦镜业绩可期_5页_370kb

明月镜片（301101）深度报告总结

核心内容概览

本报告由国海证券研究所发布，分析师为杨仁文（评级：买入）和马川琪。报告分析了明月镜片在2022年度的业绩表现及未来发展趋势，强调其在疫情反复背景下仍实现逆势增长，并重点分析了离焦镜业务、品牌战略、财务指标及市场前景。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年度净利润：预计实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元-1.43亿元，同比增长 $46.29% -74.23%$，中值1.32亿元（同比增长 $+60.26%$）。
• 扣非净利润：预计为9000.67万元-1.12亿元，同比增长 $20.92% -49.89%$，中值1.01亿元（同比增长 $+35.41%$）。
• 2022年第四季度表现：预计归母净利润3286万元-5581万元，同比增长 $19.8% -103.4%$，中值4434万元（同比增长 $+61.6%$）；扣非净利润2412万元-4568万元，同比增长 $14.3% -116.4%$，中值3490万元（同比增长 $+65.4%$）。

2. 增长驱动因素

• 品牌战略赋能：公司坚持自主品牌发展，产品结构持续优化，明星产品如1.71、双重防蓝光、PMC超亮系列销售稳步提升，带动整体盈利能力增长。
• 离焦镜业务放量：公司离焦镜产品如“轻松控Pro”临床数据表现优异，有效控制近视度数增长达 $68%$，眼轴增长达 $56%$，有望在2023年进一步放量。
• 原料业务增长：疫情导致海外原料供应紧张，国内同行采购增加，公司原料业务收入显著增长。
• 销售费用精益化管理：公司有效控制销售费用，提升整体盈利能力。

3. 区域扩张与品牌建设

• 江苏地区增长显著：2022年江苏大区营收快速增长，竞争优势深化，未来计划复制成功经验，将根据地由1个扩张至4个。
• 品牌声量提升：公司通过品牌、产品、渠道、科技、服务等多维度优势，进一步提升品牌影响力。

4. 盈利预测与估值

• 未来三年盈利预测：
  • 2022年归母净利润：129.24亿元（中值）
  • 2023年归母净利润：164.09亿元
  • 2024年归母净利润：218.55亿元
• 估值指标：
  • 2022年PE：67.79倍
  • 2023年PE：53.39倍
  • 2024年PE：40.08倍
• PE趋势：PE逐年下降，反映公司盈利能力和市场预期的提升。

关键信息

财务数据（2023/01/13）

• 当前价格：65.21元
• 52周价格区间：28.21-73.88元
• 总市值：8,760.40百万
• 流通市值：3,106.96百万
• 总股本：13,434.14万股
• 流通股本：4,764.54万股
• 日均成交额：86.42百万
• 近一月换手率：2.06%

财务指标预测（2021A-2024E）

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅 $20%$ 以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于 $10% \sim 20%$ 之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。

风险提示

• 经济下行风险：市场需求可能受到宏观经济影响。
• 疫情反复风险：疫情对线下销售和消费场景可能产生不确定性影响。
• 行业增长不确定性：行业整体增长可能不及预期。
• 原料供应风险：原料价格波动可能影响公司成本和利润。
• 研发风险：新产品研发可能存在不确定性。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 国产替代风险：离焦镜国产替代进程可能不如预期。
• 产品推广风险：新产品推广效果可能不及预期。
• 经销商管理风险：经销商管理不善可能影响渠道效率。

总结

明月镜片在2022年实现业绩逆势增长，主要得益于品牌战略、产品结构优化、离焦镜业务放量及原料业务增长。公司未来计划通过区域扩张和品牌建设进一步巩固市场地位。分析师杨仁文和马川琪维持“买入”评级，认为公司盈利能力和市场前景良好，估值合理，具备长期投资价值。