20240423-国盛证券-明月镜片-301101.SZ-产品矩阵优化_离焦镜延续高速增长_3页_682kb

明月镜片年报及一季报分析总结

核心业务亮点：
2023年公司实现营业收入749亿元（同比+202%），归母净利润158亿元（同比+157%），增速显著。2024Q1公司延续高增长态势，收入同比+119%，利润结构持续优化。离焦镜成为核心增长引擎，2023年“轻松控”系列销售额同比增70%，2024Q1延续增长动能，占比较高产品如PMC与171系列销售稳步提升。

产品结构升级：
公司聚焦“1+3”大单品战略，传统镜片与防蓝光镜片同步高增长（2024Q1同比+77%/+22%）。产品结构优化带动毛利率稳步提升，2023年毛利率达到576%，同比提升36个百分点。医疗渠道与抖音、小红书等平台种草力度加大，客户网络覆盖不断提升，推动品牌势能持续增强。

战略深化与合作拓展：
4月与德国徕卡达成镜片领域独家合作协议，通过品牌协同、技术研发等深化合作，助力公司开拓高端市场。沙利文数据显示，2023年零售量位居行业第一，龙头地位稳固。

财务表现与风险提示：
资产负债表稳健，应收账款周转天数同比提升，存货与应付账款周转优化。现金流情况良好，2023年经营性现金流同比增62亿元。风险包括原材料波动、终端需求及新品推广不及预期等。
盈利预测：预计2024-2026年归母净利润年均增长15%-22%，长期成长前景向好。