20151110-中国银河-估值跟踪第40期_估值水平全线上调_13页_1mb

估值跟踪第40期总结

核心内容

本期估值跟踪报告主要分析了A股市场主要指数与不同风格指数、行业估值的变化情况，以及估值差对市场情绪的反映。报告指出当前市场估值整体呈现上涨趋势，部分行业和风格指数估值偏高，市场情绪依然较为乐观。

主要观点

• 主要指数估值全线上调：上周主要指数估值水平整体上涨，其中创业板涨幅最大，从72.04倍升至77.61倍。目前上证综指估值仍处于较低区间，而深证成指和创业板指数估值明显高于均值。
• 不同风格指数估值均有上涨：金融股估值涨幅最大，周期股涨幅最小。当前金融股估值相对较低，成长股和周期股估值偏高。
• 行业估值全面上涨：钢铁、餐饮旅游及非银行业估值涨幅最大，目前石油、有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、计算机等行业高估程度较大。
• 估值偏离度分析：从PE和PB偏离度来看，估值最便宜的行业集中在第三象限，而估值最贵的行业集中在第一象限。当前大部分行业估值处于第一象限，仅有银行、非银行金融和食品饮料仍处于第三象限，其中轻工、计算机、国防军工的估值偏离度较高。
• 估值差反映市场情绪：估值差（估值最高行业与最低行业的差值）是衡量市场情绪的重要指标。本周A股估值差小幅下滑但仍处于高位，表明市场情绪依然较高。

关键信息

一、估值水平全线上调

• 上证综指估值仍处于较低区间。
• 中小板指数估值略高于均值。
• 深证成指和创业板指数估值远高于均值。
• 创业板涨幅最大，由72.04倍涨至77.61倍。

二、不同风格指数估值均有上涨

• 金融股估值涨幅最大。
• 周期股估值涨幅最小。
• 当前成长股和周期股估值偏高，金融股估值相对较低。

三、行业估值水平比较

• 行业估值相对位置：各行业估值均有大幅上涨，其中钢铁、餐饮旅游及非银涨幅最大。
• 高估行业：石油、有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、计算机等行业当前估值偏高。
• 估值偏离度：
  • 估值最便宜的行业集中在第三象限。
  • 估值最贵的行业集中在第一象限。
  • 轻工、计算机、国防军工估值偏离度较高。

四、估值差反映市场情绪较高

• 估值差是衡量市场情绪的重要指标。
• 本周A股估值差小幅下滑但仍处于高位，市场情绪较高。
• 通过正态化处理PE和PB数据，可更直观地比较各行业估值偏离历史均值的程度。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数未来6-12个月超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数未来6-12个月与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数未来6-12个月低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价未来6-12个月与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 孙建波：首席策略分析师，执业证书编号：S0130511040002。
• 姚祉：策略分析师（联系人），执业证书编号：S0130514110004。
• 特别鸣谢：王璇对报表提供帮助。

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