20241105-华创证券-利率债市场周度复盘_买断式逆回购操作落地_曲线小幅走陡_11页_1mb

2024年10月第五周，利率债市场周度复盘显示，买断式逆回购操作落地成为主要驱动因素，伴随股债跷板效应和宽财政预期，债市情绪波动，收益率曲线小幅走陡。全周来看，1年期国债活跃券收益率下行2BP至137%，10年期国债活跃券收益率下行135BP至21225%，30年期国债活跃券收益率下行19BP至23060%。尽管央行公开市场操作（OMO）屡次净回笼资金，资金面保持平稳跨月，体现出分层现象，例如1年期国股行存单发行价回落至190%附近。

市场情绪在周中受权益市场波动和央行政策影响：周一，央行启用买断式逆回购工具，但中美经济工作组会议和SPV压降传闻导致长债情绪谨慎，长期限国债收益率上行0-3BP；周二，权益市场下跌，宽信用预期扰动使收益率下行幅度收窄至1BP以内；周三，股债跷板效应推动债市回暖，收益率延续下行；周四，10月制造业PMI强于季节性，政策预期增强，尾盘央行5000亿买断式逆回购操作提振债市，收益率快速下行1-3BP，短端表现更佳；周五，债市情绪偏暖，10年期国债收益率最低下探至21160%，短端利率债普遍下行2-3BP。

资金面分析显示，OMO操作频繁净回笼，资金均衡但分层，支持债券市场流动性需求。一级发行方面，国债和政金债净融资增加，地方债和存单净融资减少；基准变动包括国债期限利差收窄、国开债期限利差走扩，隐含税率变化反映市场对信用风险的评估。额外风险提示流动性超预期收紧和宽信用政策持续推进。

分析师团队由多位专家组成，提供详细研究报告支持。总体而言，本周利率债市场响应央行政策，收益率下行区域分化，需关注后续市场动态和潜在风险。